微软为智能穿戴打开想象空间 6亿大单青睐8只股

　　环旭电子:苹果、穿戴双龙头,SIP应用突破速度将超预期

　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：张騄 日期：2014-12-03

　　投资要点:

　　苹果产业链与智能穿戴双龙头!对于苹果产业链的投资选择,我们依旧强调寻找增量与弹性。2015年AppeWatch将是苹果最重要的增量产品,也是智能穿戴产业链中最具有业绩支撑和想象力的产品主线。在AppeWatch中,环旭电子无论从单价、供应商地位、用户粘性等角度看,都是最受益,也是弹性最大的品种。将是2015年苹果产业链与智能穿戴产业链的双重龙头!SIP应用突破速度将超市场预期。目前来看,全球范围内SIP微小化模组的主要应用为iPhone/iPad中Wifi模组及AppeWatch中的S1模组,受到移动电子产品行业轻薄化、模块化的趋势推动,结合产业链调研信息,我们预测2015年将在智能手机中出现新的应用突破,大大打开SIP业务的发展空间,突破速度超越市场预期。

　　重点关注汽车电子行业跨越式发展机会。公司汽车电子业务为车头灯、车内控制板等产品,公司在战略上非常重视汽车电子的发展机会,并将此作为长期战略型方向进行规划与投入。我们认为汽车电子行业门槛高,验证周期长,最佳进入路径将是通过外延并购,我们猜测在A股市场并购整合整体趋热的背景下,公司可能在合适的机会下通过并购实现汽车电子业务的跨越式发展。

　　横跨两岸市场,可能成为台湾优质资产的整合平台。环旭电子背靠全球最大的半导体封测集团日月光,公司前身是台湾曾经的挂牌公司环隆电气,公司深谙两岸金融市场规则,掌握台湾产业链优质资源,长期来看有可能成为台湾优质资产的整合平台,具有极大的并购整合空间。

　　重申买入评级!根据我们分析的未来SIP行业发展趋势,我们上调公司15-16年盈利预测,增发摊薄后公司14-16年EPS对应从0.67元,1.13元,1.51元,上调至0.67元,1.26元,1.85元,目前公司股价对应市盈率为47.0X、25.1X、17.1X,考虑到环旭电子作为智能穿戴及苹果产业链的双龙头标的,我们认为6个月合理估值为2015年35X,对应目标价为44.1元,重申买入评级。
责任编辑：疏影横斜