全球基因测序市场快速增长 6股爆发在即

　　金健米业：公司优化产业产品结构

　　关注1:控股股东为避免同业竞争，市场化粮油类优质资产将逐步注入公司

　　2013 年3 月湖南粮食集团有限责任公司通过股权收购成为公司新的控股股东，给公司带来了巨大的政策、资金、物流及资源整合优势。湖南粮食集团于2013 年3 月和8 月就避免与公司同业竞争事宜作出承诺：在公司2013 年非公开发行股票完成后三年内，湖南粮食集团将其及其控股子公司与金健米业主营业务存在同业竞争的市场化粮油业务相关的资产或股权，通过转让、以资产认购股份及中国证监会和/或公司股东大会批准的其他方式注入公司。优质资产的注入将有利于公司产销规模的扩大，盈利能力的提升，我们相信随着优质资产的注入，公司的投资价值会有很大的提升。

　　关注2:公司不断优化产业产品结构，聚焦粮油食品产业发展

　　2013 公司已成功将金恒房产予以剥离，将资金、资源进一步集中，聚焦粮油食品产业发展。公司拥有绿色、有机、优质稻核心基地50 万亩，粮食及油料仓储能力20 万吨，油罐储备能力3 万吨，大米年加工能力25 万吨，油脂油料年加工能力20 万吨，面制品年加工能力15 万吨，米粉、牛奶及糙米饮料年加工能力5 万吨。公司已对现有产品线进行清理、整合，特别是对米、面两个产业的产品进行了大幅度的单品瘦身，优化了产品结构。调整了高档米、特色油等产品的经营思路，把新型食品的研发及其产业化作为快速提升公司经营效益的重点方向，全面启动了面制品、中桶油、茶籽油、乳业等项目，为公司未来主营产业拓展和经营效益提升打下了坚实基础。

　　关注3:公司不断整合营销资源，积极推进市场扩张

　　公司不断加大营销力度，采取多项措施推进市场扩张。进一步优化完善对公司粮油产业实行产销分离后的相关运营模式及工作流程，有效整合各种营销资源，提升公司综合营销能力；强化营销渠道网络建设，在进一步巩固传统营销渠道的基础上，充分利用湖南粮食集团有限责任公司物流平台优势，积极拓展贸易经营、粮油社区商业连锁惠民店等营销渠道，多策并举，提升销量。公司成立了农产品贸易公司，收购了湖南金山粮油食品有限公司贸易类业务；为确保公司粮油产品营销模式以及经营管理模式转变后的良性运行，支持营销公司健康、快速、持续发展，实现公司经营目标，对全资子公司湖南金健米业营销有限公司进行增资，注册资本由人民币1000 万元增加至人民币6000 万元。目前，公司产品已拥有很高的市场知名度和美誉度，已建立了面向全国的小包装粮油产品市场营销网络，进入了全国2800 多个大型KA 卖场系统，拥有全国经销商300 多个、终端网点近10 万个，省会城市产品覆盖率达100%，地级城市产品覆盖率达65%。

　　关注4:各级主管部门对公司支持力度不断加大，合力打造成过百亿龙头企业

　　湖南粮食集团入主后，各级政府及其职能部门对公司的支持力度不断加大，公司外部发展环境明显改善。湖南省将公司作为“湘米振兴工程”、粮食“千亿产业、百亿物流工程”的重点扶持对象予以大力支持；常德市将公司列为“1115 工程”的15 家重点骨干企业之一，全力帮助公司打造百亿产业，将极大地促进公司技术改造、产业升级及精深加工项目研发，推动公司五年规划的顺利实现。公司得到了上级主管部门及地方政府的大力支持，将会在各项政策上享有优惠，有利于公司发展目标的实现：公司力争2018年产销粮油100 万吨，实现销售收入100 亿元，利税5 亿元。

　　结论：公司是我国粮食系统的第一家上市公司，是首批农业产业化国家重点龙头企业，国家水稻工程优质米示范基地，以优质粮油深度开发和新型健康食品研制为主业。公司的主导产品有“金健”牌系列精米、专用面粉、面条、食用油、乳品及“小背篓”鲜湿米粉，被誉为“中国粮食第一股”和“中国大米第一品牌”。我们预计公司2014、2015 年的营业收入分别为1,937.00 百万元、2,246.00 百万元，归属于上市公司股东净利润分别为12.00 百万元、16.00 百万元，每股收益分别为0.019 元、0.025 元，对应PE 分别为236.53倍、180.26 倍。首次关注给予“推荐”评级。

　　风险提示：

　　1、国家产业政策调控的风险；

　　2、农产品价格变动的风险；

　　3、大股东资产注入承诺实施的风险。(东兴证券)

　　利德曼：净利润超出预期，业绩拐点确立

　　业绩超出预期，四季度单季利润创历史新高

　　我们此前预计 14 年全年净利润为 11 ，200 万元， 本次公告下限高出我们的预测。若按下限计算，四季度单季的净利润为 5,370 万元，也创下了单季利润的新高。若按上限计算，四季度单季的净利润高达 6,628 万元，超出前三季度的净利润 6,581 万元，大幅超出我们的预期。

　　过去几年，公司的营业收入保持了稳健的增长态势，但高企的费用一定程度上拖累了业绩的释放。2014 年前 3 季度管理费用率高达 6,627 万元，占营业收入的 21.87%， 而 2013 年同期该比例仅为 13.58%。管理费用的大幅升高， 主要是来源于股权激励费用摊销(14 年全年为 1434 万) 以及X53 工程项目竣工转入固定资产后产生的折旧费用(14 年全年约为 1900万) . 在这种背景下，四季度单季利润仍大幅释放，标志公司各项业务全面开花，业绩拐点更加明确。

　　化学发光产品逐步上市，未来业绩增长动力十足

　　公司的全自动化学发光免疫分析仪 CI1000 已经上市销售，主要用于对人类血清进行定量和定性的免疫分析，与公司自主研发、生产和销售的化学发光试剂盒配合使用可检测肿瘤标志物、甲状腺激素、性腺激素、传染病标志物、糖代谢标志物、肾功能标志物、心肌损伤标志物、炎症标志物和生长激素。我们预计 2014 年化学发光产品的销售量为 20 台， 2015 年将大概率大幅放量，成为公司收入最重要的增长极。

　　控股德赛中国， 进一步丰富生化产品线

　　公司 2014 年 10 月发布公告称获得对德赛系统和德赛产品的控股权。我们看好公司的这一收购。德赛系统和德赛产品的原母公司是德国德赛，在欧洲被誉为“液体生化试剂之父” ， 产品主要包括临床化学试剂、免疫透射比浊试剂，配套校准品、标准品、质控品以及生化分析仪等，细分产品达 100 多个，涵盖了所有的生化检测项目，拥有世界上较为先进的免疫透射比浊试剂，免疫透射比浊试剂占其总销售额比例 40%以上，达 1 亿元左右。从产品角度来讲， 德赛中国具有较强优势的免疫比浊试剂项目是对利德曼产品线的重要补充。

　　同时，控股德赛中国可实现渠道上的协同。德赛系统拥有较强的渠道优势，拥有覆盖全国范围的销售网络，在全国的经销商有 300 家以上，下游客户一半以上为大型三甲医院，对全国排名前 50 的医院覆盖率达 74%。公司和德赛系统的客户群体具有高度一致性，双方通过多年发展均积累了一定的优质客户资源，本次收购完成后双方可利用原有客户资源帮助对方销售产品，实现交叉销售，进一步扩大双方的销售规模。

　　联手国药控股，有助于提升核心竞争力

　　公司于 2014 年 12 月与国药控股全资子公司广东东方新特药有限公司签署《采购、经销及冷链配送服务协议》 ， 规定新特药采购公司指定产品，并在公司授权的范围内销售和提供冷链运输服务。公司负责产品推广、渠道管理、市场定价及其他相关技术服务。

　　公司在诊断产品的配送方面达到国内领先水平。 公司与国药控股合作后，将从原来简单的产品混合冰袋运输转为标准的冷链运输，能够极大的提升产品质量。公司产品与非冷链运输的同类产品竞争中具备质量优势。同时，公司现有的销售网络主要集中在沿海地区。未来有望借助国药控股全国性的网络渠道覆盖优势开拓在内地以及西北的空白市场，实现销售的稳步增长。

　　盈利预测与估值

　　我们预测， 14-16 年公司的净利润为 1.21 亿、 1.36 亿和 1.63 亿元，对应的 EPS 分别为 0.77 元、 0.86 元和 1 .03 元，我们认为公司经营拐点出现，给予 15 年 45 倍 PE，对应目标价 38.70 元，给予“买入” 评级。(光大证券)