油田服务行业 把握油服底部反弹机会

　　油价跌至页岩油开采成本以下，原油供给端现拐点。1月8日，NYMEX原油期货价格44.20美元，布油新低46.40美元/桶，国际原油价格已经跌至部分页岩油、大部分油砂和大部分深海石油开采成本以下。预计低油价将导致美国页岩油供给在2015年发生逆转。

　　过去2个月美国石油钻井活动显著降温，即BakerHughes数据显示，美国用于原油开采的活跃钻机数从2014年10月14日的历史高点1609台，伴随油价下跌减少了127台至1421台，剧减12%。

　　油价短期内企稳，2016年前后有望反弹至70-80美金/桶。美国能源公司康菲石油公司(ConocoPhillips)、页岩油巨头ContinentalResources和加拿大的VermilionEnergy等公司上月均宣布减产，类似于WBHEnergy的页岩油公司将面临被动缩减资本开支或破产，北美页岩油供给大幅增长导致全球原油供给过剩的局面将在2015-2016年出现反转的概率偏大，我们认为原油价格有望从目前的页岩油开发盈亏平衡点涨至70-80美元的边际成本附近。

　　国际油价上涨过程中，我们认为受益程度或业绩弹性从大到小依次是石油企业、工程技术服务企业、石油装备制造企业。油价企稳和反弹的情景下，我们认为油服有望迎来一波底部反弹投资机会，A股推荐组合：恒泰艾普、杰瑞股份、海默科技、江钻股份、惠博普、*st仪化。