国家安全战略纲要获通过 三大主线布局军工板块

　　丹甫股份：项目获批奏响核电重启号角

　　此次发改委座谈会印证了我们之前的观点：考虑到资源可持续性、环保安全性和成本可控性，核电将成为未来国家战略扶持的重要发电方式。福岛事故后我国的核电重启将是确定性事件。

　　8 月19 日，国务院在发布的《关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》中提出“开工建设辽宁红沿河核电二期项目，适时启动辽宁徐大堡核电项目建设”。此次发改委可能在这一基础上新增项目，显示出高层对核电重启的决心十分坚定。

　　对公司看法的修正：

　　公司主营主管道、其他核电设备和锻造加工，是目前我国唯一能同时生产二代半堆型和三代AP1000、ACP1000 堆型核电站一回路主管道的制造商，也是全球唯一一家具备三代核电主管道全流程生产能力的制造商。目前公司在二代半堆型主管道市占率约为50%；三代市场占有率约为40%，是行业的领跑者。公司核电业务收入占比达90%以上，核电重启跨出实质步伐将对公司业绩带来大幅提升，公司业绩有望超预期增长。

　　另外，此次可能获批项目的反应堆型均为我国主导的压水堆，在技术路线上均采用三代AP1000 及以上技术，进一步证明了AP1000 堆型是我国未来首选的核电技术路线，对公司而言也是重大利好。

　　盈利预测：

　　我们中长期看好公司发展，预测2014-2016 年EPS 为0.49/0.75/1.16元(资产重组后)。考虑到核电和军工都是战略性看好行业，维持买入评级，目标价40 元。

　　风险提示：核电行业未能加快建设的风险、重组方案未能通过的风险。(光大证券)

　　四创电子：空管雷达业务迎来发展机遇

　　公司的主营业务主要分为雷达和雷达配套、电源产品、公共安全产品、广电产品，2013 年营业收入占比分别为31%、21%、41%、5%。

　　关注1:气象雷达增速稳定，空管雷达受益于民航发展和低空空域开放，迎来发展机遇。

　　公司雷达整机业务主要是气象雷达和空管雷达。在气象雷达方面，公司技术和产品均处于国内领先地位，市场占有率达到1/3，“十二五”期间，国家对气象事业的投资力度加大，气象现代化投入将达80-90 亿元，同比增加40-50%，预计公司气象雷达业务将平稳增长。在空管雷达方面，公司是当前国内唯一获得S 波段空管一次雷达使用许可证的公司，在空管一次雷达国产化替代方面取得了突破，占领了绝大部分国内市场份额。我们认为，未来随着低空空域开放带动通航产业发展，以及原有空管雷达产品的更新换代，公司空管雷达业务将迎来重大发展机遇，迎来高速发展。

　　关注2:以平安合肥项目为契机，平安城市项目市场拓展取得成效，未来市场空间巨大。

　　公司2013 年签订并实施5.37 亿元“合肥市视频监控系统建设”项目，2013 年确认收入1.63 亿元，成为公司业绩的最大增量。2014年，公司依托平安合肥项目，继续开拓省内市场，成功获得长丰县天网工程8590 万元订单。公司的平安城市业务在省内具有很强竞争优势，近年来，随着县市级平安城市建设的加速，将为公司带来广阔的市场空间。

　　关注3:电源业务平稳增长

　　公司电源业务主要包括军用电源，以及为大股东中电38 所配套的雷达电源。近年来，受益于大股东中电38 所雷达业务增速较快，公司电源业务维持高速增长，预计未来将保持在20-30%的增速水平。

　　关注4:募投项目基于公司战略延期，达产后将提升盈利水平

　　公司2013 年募集资金投资雷达系列产品产业化扩展项目、应急指挥通信系统产业化项目和研发中心建设项目。2014 年8 月，公司基于主营业务及未来发展战略需要，对募投项目场地规划进行必要调整，导致募投项目实施的延期。当前产业园建设用地申请进程顺利，根据公司预测，项目达产后将为公司带来6.95 亿元的营业收入以及7540 万元的净利润，大大提升公司盈利水平。

　　关注5:大股东38 所资产注入预期强烈

　　公司是大股东中电38 所旗下唯一控股上市公司。中电38 所是国内军事雷达电子的主要供应商，营业收入达到公司的4 倍左右。我们认为，随着我国军工科研院所改制进程的推进，未来中电38 所有望在转企改制后以公司为平台实现整体上市。

　　结论：

　　我们看好公司空管一次雷达业务以及平安城市业务的发展前景，预计公司2014-2016 年每股收益为0.59 元、0.90 元和1.39 元，对应PE 为92 倍、60 倍和39 倍。首次关注，给予“推荐”评级。

　　风险提示：

　　国内通用航空产业发展速度不达预期；

　　军工科研院所改制不达预期。(东兴证券)