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　　酒钢宏兴:受益折旧调整,3季度业绩同比改善

　　酒钢宏兴 600307

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2014-11-03

　　报告要点

　　事件描述

　　酒钢宏兴今日发布 2014年3季报,前3季度公司实现营业收入814.68亿元,同比增长23.79%;营业成本765.66亿元,同比增长25.61%;实现归属母公司净利润为-1.36亿元,去年同期为2.50亿元;实现EPS 为-0.022元。

　　其中,3季度公司实现营业收入269.79亿元,同比增长27.79%,2季度同比增速为20.62%;营业成本254.11亿元,同比增长28.58%,2季度同比增速为20.34%;3季度实现归属母公司净利润1.86亿元,去年同期为0.10亿元;3季度实现EPS 为0.029元,2季度EPS 为0.017元。

　　事件评论

　　受益折旧调整,3季度业绩同比改善:行业低迷的大环境下,部分钢铁公司通过折旧调整来提升盈利能力。今年1月1日起,公司调整固定资产折旧政策导致每季度折旧额减少4.42亿元,增厚净利润3.71亿元。3季度公司业绩同比增长1.75亿元,主要源于折旧政策调整。除此之外,在今年3季度加大库存去化力度的推动下,公司3季度销量同比或也有明显提升,使得公司收入同比增长27.79%,也为公司3季度盈利好转提供保障。而营业外收入同比增长约0.99亿元也贡献公司3季度业绩重要增量。

　　环比来看,公司钢铁主营环比基本持平,受益于营业外收入环比增加1.05亿元,财务费用或因汇兑损失减少而下降0.60亿元的影响下,3季度公司业绩环比低位改善,其中营业外收入增加的具体原因有待进一步确认。

　　整体而言,在钢铁下游需求低迷及外矿产能扩张加快的影响下,兼有钢铁及矿石资源的产品结构使得公司业绩相对缺乏弹性。

　　预计公司 2014、2015年EPS 分别为0.02元和0.07元,维持“谨慎推荐”评级。