金融业支持船舶工业意见将出台 四股值得关注

　　太阳鸟：由制造商向产业服务商转型

　　太阳鸟 300123 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：宏源证券分析师：李强，曲伟 撰写日期：2014-12-07

　　公司是我国游艇制造龙头。公司致力于高性能多混材料船艇研发、设计、生产、销售及服务，是国内最大的游艇、商务艇及特种艇系统解决方案提供商。

　　中国游艇行业潜力巨大。目前世界旅游船艇年贸易额达400亿美元，如果加上相关的维修、管理、娱乐等费用，全球每年的游艇经济收入超过500亿美元。综合考虑自然、经济、政策及城市发展等方面，我国游艇行业已经具备了爆发的基础。国内目前游艇产业规模仅为40亿。财富品质研究院预计，从2014年开始，中国游艇产业将保持每年不低于30%的市场增长率，并在未来5年，市场规模保守估计将超过150亿人民币。而根据中国邮轮游艇产业协会5月发布的年度报告，到2020年，中国游艇数量将从2012年的3000艘增加至10万艘，游艇交易额将达500亿元人民币。

　　公司最大亮点是从制造商向产业服务商转型。单从游艇制造来看，公司已是行业绝对龙头，而由游艇衍生出来的增值服务还远未挖掘，目前公司已经开始积极布局下游，我们看好公司在游艇俱乐部及游艇金融方向的延伸。通过增发，一方面，公司将通过与游艇俱乐部、私人飞机俱乐部合作，共享合作平台和资源，促进公司游艇业务的发展；另一方面，公司将通过并购合作等资本运作手段，加快向下游及相关高端服务领域拓展。

　　首次给予“买入”评级，目标价20元。预计2014-2016年EPS分别为0.12、0.24、0.34元，对应动态PE分别为110X、55X、38X.

　　中国船舶：造船盈利底线抬升，海工毛利率改善

　　中国船舶 600150 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：广发证券分析师：罗立波，刘芷君，刘国清，真怡 撰写日期：2014-09-01

　　中国船舶2014年上半年实现营业收入13,823百万元，同比增长26.5%；归属于母公司股东的净利润120百万元，同比增长143.0%，EPS为0.09元；公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为102百万元，与上年同期亏损49百万元相比改善明显，表明前期船市复苏开始对公司利润产生积极影响。

　　新签订单良好：2014年上半年，公司承接新船订单36艘/573.52万载重吨，吨位数同比增长10%，承接修船订单8.85亿元，同比增长21%；公司的动力业务板块承接柴油机139台/330.57万马力，功率数同比增长82.6%；公司的海洋工程业务板块承接合同24.98亿元，其中，自升式钻井平台建造2座、维修项目2座；公司的机电设备业务板块承接合同13.89亿元。

　　利润率将逐步回升：考虑到新船价格是在2013年9月以后上涨明显，根据造船所需要的时间周期，我们预计公司船舶造修业务的利润率将在2014年3季度左右开始出现改善，从而带动公司整体业务的回升。2014年上半年，公司的海洋工程业务营业收入达到2,640百万元，同比增长220.6%，毛利率提升3.35个百分点至4.29%，其原因主要是公司发展新供应商，改变设备采购形式，降低了设备采购成本。

　　盈利预测和投资建议：根据分项业务情况，我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入27,676、32,865和38,262百万元，EPS分别为0.178、0.420和0.677元。结合行业盈利水平抬升，公司综合竞争力突出，将充分受益于此，同时集团加快整合，海洋工程新业务空间巨大，我们继续给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示：全球宏观经济波动导致航运和船舶市场需求波动的风险。如果钢材等原材料价格大幅波动，将影响企业在手订单利润率。

　　上海佳豪：三大平台通力协作，业绩弹性或超预期

　　上海佳豪 300008 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：长江证券分析师：刘军，章诚 撰写日期：2014-08-25

　　事件描述

　　上海佳豪发布2014年中报，1-6月实现营业收入1.76亿元，同比增长142.75%；实现归属于上市公司股东净利润0.20亿元，同比增长227.12%。

　　事件评论

　　在手订单充足，沃金天然气并表增厚业绩，其中包含LNG运输船EPC项目、海工Lifeboat EPC项目、内河LNG船舶EPC项目及多个设计合同。总体订单量饱满，确保未来三年业绩高增长。

　　依托三大平台打通天然气、船舶海工产业链，成长空间大。具体分析：

　　(1)沃金天然气、绿色动力：打通天然气产业链。集团及上市公司参与海外进口LNG(民营企业第一单)、加气站运营(由出租车延伸至船舶、公交车、重卡，区域扩展至上海以外)、工业气体合同能源管理。

　　(2)大津重工：打通船舶海工产业链。大股东2013年12月减持收购江苏大津重工，并整合公司船舶海工的设计能力。目前业务模式是上市公司承接EPC业务，大津重工负责实际具体制造，协同效益突出。

　　(3)绿色动力：进军LNG内河船舶动力市场。合资成立绿色动力，进军LNG内河船舶动力市场，前期草根调研反馈，补贴政策出台带动发动机企业、政府、造船企业等，极大刺激各路资本进入该行业，有利于加快加气站基础设施建设。具体见3月份深度报告《LNG燃料动力船舶：行业步入快速发展期》。绿色动力初步测算2014-16年利润贡献分别约1500万、5000万、5000万。同时，公司或将进一步扩展LNG内河船舶动力市场。

　　拐点已至，业绩弹性或超预期。弹性主要来自三点：a。气体业务布局及加气站快速铺开，低价进口气提升毛利率；b。内河LNG船舶渗透率提升；c。海工业务持续增长。

　　业绩预测及投资建议：预计2014-15年EPS分别为0.28、0.55元/股。维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　内河船舶改造及新建进度低于预期。