新能源电站运维成新蓝海 光伏概念股有望崛起

　　隆基股份:签署陕西蒲城120mw光伏电站项目协议,电站开发运营再下一城

　　隆基股份 601012 电子行业

　　研究机构：申万宏源 分析师：孔凌飞,武夏,余文俊 撰写日期：2015-01-30

　　投资要点:

　　1月29日,公司与陕西省渭南市蒲城县人民政府签订了120MW光伏发电项目投资合作协议,拟在蒲城县设立项目子公司蒲城隆基生态农业光伏新能源有限公司,负责开发光伏发电项目,计划项目总投资10亿元,用地4200亩,建设周期不超过五年。该项目一期工程10MW,用地350亩,建成光伏农业示范项目,计划2015年6月份开工建设;后期项目从2015年10月开始分期分批实施。蒲城县政府将协助隆基疏通当地电力(网)公司解决电网接入问题、国家许可计划和项目核准等事宜。

　　维持“买入”评级,维持盈利预测不变。在不考虑增发摊薄股本的情况下,我们预计公司14-16年EPS分别为0.52元、0.98元和1.29元,目前股价对应PE分别为15年25倍和16年19倍,维持“买入”评级不变,未来六个月目标价35-40元。

　　电站开发再下一城,国内单晶市场发力,后续仍有大动作。公司在1月28日公告合作国开新能源,共同对同心隆基和隆基天华两个电站进行增资,1月29日,和陕西蒲城县政府签订合作协议,获得土地的独家开发权建设120MW光伏电站项目,投资步伐显著加快。

　　我们认为,公司在与国开新能源合作之后,有望进一步打开产业布局,达到资金和资源优势的互补,合作想象空间巨大。项目方面,公司将发挥其生产的高效单晶组件的效率优势,通过后续电站项目积累而取得规模效应,达到双重受益。

　　2014年业绩高增长符合预期,持续投入研发成就单晶成本优势。公司发布2014年度业绩预增公告,预计2014年度实现归属于母公司的净利润为2.93亿元,同比增长300%左右。根据公告信息,本期业绩同比大幅增长主要由于公司营业收入同比增加61%(其中主营业务硅片销量同比增加62%),期间公司的成本控制能力也有所提升。从历史运营表现来看,公司自2012年上市以来募投项目的实现进度略超预期,2012-2014年累计研发投入5.96亿元,投入力度逐年加大且远超3-5%的行业平均水平。我们认为,公司作为单晶硅片龙头具有成本优势,加之2015年分布式光伏仍将是政策方面的推广重点,国内单晶市场将长期受益。