北部湾自贸区完成方案编制 4股有望受益

　　日前，从广西自治区北部湾经济区和东盟开放合作办公室了解到，北部湾自由贸易试验区已经完成了初步方案的编制，并向国务院提交了申请。A股市场上，相关概念股包括：北部湾港、桂东电力、桂冠电力、渤海股份等。

　　===本文导读===

　　【利好消息】北部湾自贸区已完成初步方案编制 概念股望爆发

　　【公司研报】桂冠电力：二次重组启动| 渤海股份：定位区域水务综合服务企业

　　北部湾自贸区已完成初步方案编制 概念股望爆发

　　日前，从广西自治区北部湾经济区和东盟开放合作办公室了解到，北部湾自由贸易试验区已经完成了初步方案的编制，并向国务院提交了申请。

　　广西南国早报报道，据介绍，从目前初步研究的方案来看，北部湾自由贸易试验区将选择沿海基础条件好的特定区域，如钦州保税港区、中马钦州产业园等作为先行实施区域，面积控制在科学合理的范围，未来根据发展需要逐步拓展到南宁、北海、防城港等北部湾城市的特定区域。

　　试验区的建设将按照国家的要求，以突出特色、制度创新为核心，对接国际贸易投资新规则，服务“一带一路”、中国-东盟自贸区升级版等建设。重点将在促进与东盟贸易便利化和平衡发展，探索与东盟扩大双向投资的新模式，建立高效的服务型行政管理体制，促进跨区域监管联动创新，构建与东盟高度一体化的产业合作体系，促进人民币跨境使用，建设与东盟互联互通的综合枢纽，推动与东盟的人文融合等方面开展先行先试，打造中国-东盟自由贸易区升级版的示范区，21世纪“海上丝绸之路”的海陆枢纽，我国西南中南地区开放发展新的战略支点的核心区等。

　　据了解，“北部湾自贸区”指未来或设立在北部湾的区域性自由贸易园区，地域范围主要包括广西和广东部分区域。广西区委、区政府2014年11月6日透露，广西首次提出“加快申请设立北部湾自由贸易试验区”。广西将能借鉴上海自贸区的先进经验，打造中国-东盟自由贸易区的升级版。为此，广西将设立北部湾经济区统筹发展委员会，由自治区主要领导担任主任，自治区有关部门和经济区各市为成员单位，负责经济区开放发展的总体设计、统筹协调、整体推进、督促落实。该概念主要涉及：注册地在广西及广东西北部的港口、物流、商贸等相关行业企业。

　　A股市场上，相关概念股包括：北部湾港、桂东电力、桂冠电力、渤海股份等。(证券时报网)

　　桂冠电力：二次重组启动，注入龙滩水电站

　　结论与建议：

　　公司今日公告，拟以发行股份购买资产的方式收购龙滩水电站100%股权，同时发行1900 万股优先股募集不超过19 亿资金用于桂冠电力及龙滩公司流动资金。

　　由于公司此次公告仅是预案，我们尚未考虑收购资产的情况，预计公司2015 年实现净利润6.34 亿元，YOY+6.2%，EPS0.28，当前A 股价对应2014 年、2015 年PE 为18X、17X。未来龙滩水电站有望维持较佳的盈利能力，公司盈利能力有望提升，我们维持“买入”的投资建议。

　　收购龙滩水电站100%股权：公司拟采用发行普通股购买资产的方式，分别购买大唐集团持有的龙滩公司65%股权，广西投资持有的龙滩公司30%股权和贵州产投持有的龙滩公司5%，交易价格总额为168.8 亿元，股份发行数量约为36.78 亿股。同时拟向不超过200 名合格投资者非公开发行1900 万股优先股，募集配套资金不超过19 亿，用于补充公司及龙滩公司的流动资金。交易完成后，公司总股本将增加162%，龙滩水电站的注入将增厚公司2014 年每股收益0.06 元。

　　装机容量增86.4%，市占率显着提高：本次交易完成后，公司已投产的总装机容量将由交易前的567.25 万千瓦(其中水电410.90 万千瓦)增加至1057.25 万千瓦(其中水电900.9 万千瓦)，增加了86.4%；权益装机容量将由432.03 万千瓦增加至922.03 万千瓦，增加了113.4%。交易完成后，公司在华南地区尤其是广西电力市场的占有率将得到显着提高，竞争优势更为明显。

　　龙滩水电站盈利能力良好：龙滩水电站于2008 年投产发电，但自2009年下半年以来，红水河流域部分省区遭遇历史罕见的旱情，来水量持续偏枯，造成龙滩水电站2010-2013 年发电量大幅低于设计值。2014 年以来，红水河流域来水恢复至常年平均水准，龙滩水电站发电量大幅回升。短期来看，受来水量等自然条件影响，水电企业的发电量和盈利会有所波动，但长期来看，随着未来红水河来水的恢复，龙滩公司的发电量和盈利能力将恢复正常水准。龙滩公司2012-2014 年发电量分别为110.52亿千瓦时、77.23 亿千瓦时、138.54 亿千瓦时，分别实现净利润3.28 亿、-1.91 亿、13.19 亿。

　　盈利预测：此前公司曾发布业绩快报，由于红水河流域来水较往年颇丰，发电量同比上升，2014 年实现净利润5.93 亿元，YOY+163.08%。由于公司此次公告仅是预案，我们尚未考虑收购资产的情况，预计公司2015年实现净利润6.52 亿元，YOY+10.0%，EPS0.29，当前A 股价对应2014年、2015 年PE 为18X、16X。未来龙滩水电站有望维持较佳的盈利能力，公司盈利能力有望提升，我们维持“买入”的投资建议。

　　渤海股份：定位区域水务综合服务企业

　　重组完成变身城市供水企业。2013 年11 月22 日重大资产重组获得审核通过，公司以全部资产负债将置换滨海水业100%股权。滨海水业是天津水务局旗下一家多品质水源供应企业和水务一体化服务公司，承担着滨海新区及永定新河以北区域的原水供应。公司目前拥有7 家控股子公司，管理泵站12 座、区域输配水中心2 个、水厂4 座，经营及管理原水输水管线10 条，总长610 多公里，供水管网总长1,347 公里，年供水能力共计约6.07 亿立方米。

　　投资要点：①政府划定禁采区来控制地面沉降，导致地下水源供应能力逐年下降，外调水成为平衡供水的主要方式，外调水占比有望继续提高，利好公司业绩。 ②天津市水务局明确界定了滨海水业为天津市境内永定河及永定新河以北区域和滨海新区供水，且经营年限延长至2042 年，公司业务具备持续增长基础。③2012年以来公司累计中标工程BT 项目8 亿元，通过BOT 模式建造3 家污水处理厂以及天津生态城河道景观用水项目，未来两年以上项目将逐步贡献收益。④《全国水污染防治行动计划》有望年内推出，提升行业预期。天津水污染问题较为严重，2012 年市内河流劣V 类水河长占74.2%，未来污水治理市场依然景气，2014 年计划新建、扩建23 座污水处理厂，公司污水处理业务有望快速发展。

　　盈利预测与投资评级：过去几年原水供应年增长在10%左右，考虑未来天津地下水源供水萎缩，外调水比例进一步上升，我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.62 元、0.85 元、1.23 元，对应2014 年2 月24 日收盘价18.53，市盈率分别为29.86X、21.72X、15.04X，相对估值低于行业中值，考虑公司资源优势以及未来发展空间，我们首次给予“买入”评级。

　　风险提示：水价调整风险、项目进展未达预期。(世纪证券)