稀土价格创年内新高 8股迎布局时机(附股)

　　随着2014年下半年以来我国政府相关部门对稀土行业打出组合拳，采取加快行业整合、调整冶炼及出口、扶持稀土企业、提高资源税、国家收储等一系列政策和措施。同时， 对稀土行业的违法开采、非法冶炼和非法出口出重拳进行整顿。经过半年多的努力，稀土行业整顿已初见成效。六大稀土集团已经全部到位，我国稀土资源集中度提升，稀土定价混乱的局面开始改善。目前江西、湖南等地的非法开采等行为得到有效遏制，已经基本绝迹。

　　业内普遍认为，在经过持续的稀土打黑、大集团组建等多政策调控之后，稀土行业有望迎来基本面的反转。

　　据上证报消息，2月3日各稀土品种再度全线调涨，幅度约2%，创今年新高。其中，轻稀土氧化镨钕每吨上涨5000元，去年12月份至今涨幅为12%；重稀土氧化铽上涨15万元每吨，幅度近4%，去年11月份至今累计涨幅近40%。目前行业库存整体偏低，下游拿货积极。

　　最新数据显示，近期稀土市场延续涨势，市场价格持续上行。目前氧化镨钕主流报价为30万元-30.5万元/吨，金属镨钕报价38万元-38.5万元/吨。氧化镝目前报价上涨至168万元-170万元/吨，氧化铽报价上涨至380万元-390万元/吨。相关供应商基本没有出货意愿，静等后期市场进一步转好，导致市场货源相对偏紧。

　　从政策方面来看，商务部在1月21日表示，自2015年1月1日起取消稀土出口配额管理，同时稀土出口关税5月2日到期。目前轻稀土、重稀土产品关税分别为15%、25%。由于WTO组织裁定我国稀土案败诉，出口配额和出口关税政策将全部撤销。在出口关税政策取消的倒逼下，稀土资源税等方案有望加快出台。

　　总体来看，国家对稀土价值的重视，以及工信部打黑力度提升、后续稀土资源税出台等政策叠加，处于底部区域的稀土市场，正迎来盈利水平提升契机。预计到5月2日稀土关税到期之前，稀土价格有望延续上涨。

　　概念股一览：中色股份、盛和资源、厦门钨业、五矿稀土、创兴资源、广晟有色、中钢天源、包钢股份

　　中色股份：“一带一路”推动业绩大增

　　中色股份 000758 有色金属行业

　　研究机构：海通证券分析师：施毅，钟奇，刘博 撰写日期：2015-02-02

　　事件：

　　公司1月30日业绩预告修正公告显示，2014年归属上市公司股东的净利润同比增长200%-250%，对应EPS约0.25-0.29元。

　　点评：

　　1. 第四季度业绩大增，盈利超预期。根据公告披露，预计2014年归属于上市公司股东的净利润为24558-28650万元，对应EPS在0.25-0.29元，较上年同期8186万元实现大幅增长，并且较公司2014年10月30日披露的业绩预告同期预增100%-150%也有较大修正。公司2014年1-3季度单季EPS分别为0.03、0.02、0.02元，4季度单季EPS大约在0.18-0.22元之间，业绩增长明显。

　　2. 有色行业“一带一路”先锋，承包工程业务大幅增长。承包工程是公司重点主营业务之一，据公司半年报显示，截至2014年6月30日，在建工程项目余额尚有7.7亿元左右，且2014上半年该业务毛利率大幅增长，达到18.11%，而2012、2013全年公司承包工程毛利率仅有6.02%和10.78%。

　　目前，公司已经建成投产的境外有色金属项目有赞比亚谦比希铜矿、缅甸达贡山镍矿、蒙古国图木尔廷敖包锌矿、吉尔吉斯斯坦金矿、帕鲁特金矿等，海外涉矿经验丰富。公司海外矿山多在周边国家，符合“一带一路”紧密联系邻国的“走出去”发展战略，且公司近年来承包工程的利润占比增幅明显，将受益于“一带一路”战略。

　　3. 有色金属价格回升，助推业绩增长。公司2013年年报显示，全年生产锌锭和锌合金超21万吨，为公司产量最大的主营产品；此外，稀土氧化物产量也有1648吨。2014年，锌锭等有色金属价格有所回升；第四季度以来，稀土更是受益于打黑、收储、出口配额取消等多重政策利好价格大涨，以氧化铽为代表。

　　4. 出售盛达矿业部分股权，投资收益有所增加。公司2014年业绩大增的原因之一在于其出售了盛达矿业部分股权，据公司2013年年报显示，盛达矿业为公司联营企业之一，截至2013年底，公司持股比例为5.77%。2014年中，盛达矿业股价一度出现较大幅度增长，出售部分股权使公司投资收益有所增加。

　　5。盈利预测及估值。公司拥有大量海内外高品位矿山，资源储量丰富，产能产量充足，除铅锌矿产外还有大量稀土资源。在诸多政策支持下，且随着本次稀土大会召开、六大稀土集团地位确立，预计2015年稀土价格上涨势在必行，而公司也将因此受益。公司实际控制人为国务院国资委，随着“一带一路”战略的进一步推进，公司承包工程特别是海外项目规模有望继续快速扩张。

　　预计公司2014、2015和2016年营业收入将出现大幅增长，EPS分别为0.26、0.45和0.78元。结合公司主营业务情况，参照稀土、铅锌和“一带一路”公司的估值，并考虑公司规模和央企优势，给予公司6个月目标价22元，对应15、16年PE分别为49、28倍，维持买入评级。

　　6. 不确定性分析。1)铅锌下游需求难以提振；2)“一带一路”推进速度及公司受益程度不达预期。