宝钢进军电商撬动钢铁板块 7股蓄势待发

　　宝钢股份：国内汽车板龙头，2015年力争业绩持平

　　作为钢铁行业龙头， 公司现有炼钢、炼铁及轧钢产能均超过2000 万吨，庞大的产能带来了无可比拟的规模优势。 公司产品定位高端汽车、家电用钢，高等级产品持续保持国内市场领先地位， 在出售不锈钢及特钢事业部相关资产后，公司产品集中在优势碳钢领域， 目前拥有轧钢产能约 2400 万吨，是国内汽车板领域最大供应商和供应链服务商， 占据汽车板约 50%的市场份额，将长期受益于汽车行业相对景气周期。

　　转型生产型服务，技术与供应链成核心竞争力： 受益于长期研发投入与钢铁供应链的不断完善，宝钢成功实现从简单加工制造企业向钢铁材料生产型服务商的转型， 建立了客户需求导向和科学供应管理体系的高效供应链服务。基于技术与供应链的核心竞争力，构筑了宝钢长期投资的价值基础。

　　股权激励保驾护航， 湛江项目短期承压： 公司推出股权激励方案， 首期拟授予激励对象 4,745.82 万股限制性股票， 占公司股本总额的 0.29%， 授予价格不低于 1.91 元/股。 授予的限制性股票在 2 年禁售期结束后，分 3 年解锁并设置了解禁条件。股权激励一方面有利于助力公司长期业绩增长，另一方面， 也体现出公司作为钢铁行业龙头央企在以混改为方向的国企改革中迈出重要步伐。 而对于投资 400 亿元，建设规模近 900 万吨的湛江钢铁项目，其在 2015 年 9 月投产初期，大概率将因转固、磨合等原因使得项目经营承受压力。不过，公司将通过调整融资结构等方式，积极予以应对， 力争确保 2015 年公司整体经营的稳定性。

　　预计公司 2014、 2015 年 EPS 分别为 0.35 元、 0.42 元， 由于转型经济中龙头将持续相对受益，因此维持“推荐”评级。(长江证券)

　　久立特拆：继续看好核电行业规划给公司带来的发展空间

　　自2014 年12 月发改委秘书长表示我国将会在保证安全的前提下启动沿海核电项目建设，近期市场对核电招标启动的预期迅速升温。近两天核电板块大涨表明市场预计2015 年有望快速启动核电项目招标。按照之前公布的核电发展规划，未来5 年核电装机容量较当前有翻倍空间。强烈看好核电板块的行业性机会和公司作为核电核心部件国产化民营第一家的未来发展趋势。

　　2014 年12 月，国家将核电项目列入国家重大工程建设包，并引入社会资本加快核电建设，2015 年是关键的一年。发改委表示，将采用国际最高安全标准，在确保安全的前提下，启动一批沿海核电工程。同时我国三代加国产化技术基本成熟，未来有望大规模推广。按照近期出台的能源发展战略计划，到2020 年我国核电装机容量要达到5800 万千瓦，行业空间一倍以上。当前建成和在建的机组容量约4800 万千瓦，按照5-6 年的核电建设期来看，尚有1000 万千瓦的缺口亟需今年动工。按照当前的规划，大部分规划的项目应该在今年启动，预计未来不久将会启动新一轮的核电项目招标。强烈看好今年的行业性机会。

　　公司是目前唯一一家有能力生产核电蒸发器管并成功承接订单的民营企业，核电项目正值正式起步阶段，增长空间巨大，后续将会是整个公司的业务亮点。当前整体产能11 万吨，产品下游涉及石油石化、能源、化工、五金和核电多个领域。高端产品包括核电管、油井管和镍基管。2014 年初原定计划生产总量达到7.5 万吨，高端项目3600 吨，由于多种原因，公司2014 年总产量和高端产品量均略低于年初计划水平，核电项目目前在产的大约数十吨，由于核电项目产品质量要求极为严格，生产周期长，预计到2015-2016 年交货，2014 年将不会体现在收入中。当前核电在产产品占整体收入较小(估算2%左右)，但是公司当前核电管产能500 吨，增长空间巨大。目前正式接到订单的只有公司和宝钢特钢。预计未来随着行业招标启动，公司有望与宝钢特钢继续领跑整个核电管市场。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级：预计公司2014-2016 年每股收益为0.77、0.91和1.01 元，对应PE 为42X，35X 和32X.

　　风险提示：装机扩容速度低于预期。(招商证券)

　　华凌钢铁：全年扣非利润扭亏

　　投资要点

　　业绩概要：华菱钢铁发布2014 年业绩预告，预计实现扣非后的归属于上市公司股东净利润0.4-0.6 亿元，13 年为-3.8 亿元；归属于上市公司股东净利润为0.6-0.9 亿元，13 年为1.06 亿元；14 年EPS 0.02-0.03元，其中四季度EPS 0.006-0.016 元；

　　Q4 总体稳定：四季度钢铁行业步入需求淡季，下游开工强度环比回落，但钢铁供给端受资金面会议等因素制约，加上11 月份APEC会议造成区域钢厂停产，对行业盈利起到保护作用。公司四季度盈利环比稳中有升，与行业整体趋势基本相符；

　　全年受益于供给收缩周期：全年钢铁原料价格大幅下跌，同时钢价跌幅相对较小，钢厂盈利空间明显扩张，钢铁供给环境改善是背后主要原因。2014 年钢铁产能周期出现拐点，新增产能极少、产能超预期退出导致今年冶炼产能实现负增长，钢铁过剩程度缩减、中游加工费回升。钢板类产品行业吨毛利提升幅度可能在150 元左右，公司14 年吨净利增加约30 元；

　　行业利润短期触底待反弹：进入2015 年一月份后，钢铁下游需求受季节因素影响进一步收缩，同时经历了钢价全年单边下跌的中间商毫无囤货意愿，钢厂订单短期快速萎缩，催生行业整体集中检修减产行为，冶炼利润出现阶段性底部。目前的钢厂开工率并非正常水平，待淡季过去、需求复苏，配合经济企稳，届时钢价及吨钢盈利水平将恢复正常，并受供给收缩周期驱动重回上升趋势；

　　公司汽车板项目投产：14 年6 月华菱安赛乐米尔塔汽车板有限公司汽车板项目在湖南娄底正式投产。项目采用第三代汽车板生产技术和高牌号电工钢生产技术，有望使公司将跻身一流的汽车板供应商，同时作为基板的现有2250 热轧板产线开工率有望进一步提升；

　　关注湖南国企改革进程：公司股东华菱集团是湖南省国企改革的重点推进单位，湖南国企改革方向明确，重点是发展混合所有制经济，推进产权制度改革；完善公司治理，健全现代企业制度；推进内部机制市场化改革，实现经理层去行政化、职业化、专业化，实现激励与约束机制市场化。国企改革有望缩减国营钢厂在行业竞争中的劣势，改善经营效率；

　　盈利预测：钢铁供给收缩周期有望主导中长期行业基本面走向，盈利利润中枢向上趋势未变，预测公司15-16 年 EPS 分别为0.09 元、0.13 元，维持“增持”评级。( 齐鲁证券)