宝钢进军电商撬动钢铁板块 7股蓄势待发

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　　===本文导读===

　　【相关背景】宝钢进军电商撬动钢铁板块 行业低迷中传统钢企频转型

　　【行业研究】钢铁：减产推动钢价反弹 | 看好行业盈利持续改善

　　【个股研报】宝钢股份：2015年力争业绩持平 | 华凌钢铁：全年扣非利润扭亏

　　宝钢进军电商撬动钢铁板块 行业低迷中传统钢企频转型

　　今日钢铁板块迎来久违的强势拉升，而引发这波行情的，是宝钢股份昨日一则全力挺进钢铁电商的公告。由此，宝钢股份一早涨停，并带动久立特材上涨逾9%，华菱钢铁、酒钢宏兴、武钢股份等多只钢铁股涨幅居前。

　　近期由于行业低迷，钢贸危机频发，多家上市钢企开启转型之路。宝钢股份3日晚公告称，公司及其全资子公司上海宝钢国际经济贸易有限公司与控股股东宝钢集团共同出资组建服务平台公司，服务平台公司注册资本为20亿元。宝钢股份表示，打造钢铁服务平台是根据公司战略转型规划，为实施从制造向服务转型的战略，实践“一体两翼”的具体安排。交易完成后，有利于整合宝钢股份和宝钢集团在钢铁服务和电商业务方面的内部能力和资源，打造国内钢铁交易和服务的综合性平台，为钢铁企业和钢铁用户提供个性化的服务，开拓新的盈利模式。

　　自2012年钢贸危机发生以来，传统钢企面临生存压力，而由于电子商务缩短钢铁交易流程，有效降低了企业的交易、物流和金融等成本，因此钢铁电商逐步兴起，并成长为传统钢贸企业新的利润增长点。不少传统钢贸企业开始转变营销方法，开启了电商之路。

　　而不少上市钢企也开启电商模式。在去年9月17日至19日举行的第九届中国钢铁流通促进大会上，沙钢旗下的玖隆电子商务平台――玖隆在线正式上线，致力于打造全国最具影响力的全流程钢铁现货交易电子商务平台。华菱钢铁更是在2012年已成立了电商公司。旗下电商荷钢网2014年度有4个月营业收入超过5000万元，全年营业收入从2013年的仅仅6.3万元大幅攀升至3.89亿元，创造了难以想象的几何增长倍数，站在了电子商务行业快速发展的潮头。

　　除了转型电商外，多家上市钢企近期还抓紧进入高精尖领域。如由鞍钢股份鲅鱼圈分公司厚板部研发生产的三代核电反应堆安全壳用钢，日前被中国钢铁工业协会授予2014年度中国钢铁工业“产品开发市场开拓奖”，标志着鞍钢已经迈入更高端、更前沿的核电用钢生产制造领域。

　　分析认为，短期钢价上涨对钢铁股有一定促进作用，同时利好还有两点：人民币贬值及年报业绩。钢铁股的主升浪仍需要等待对钢价涨幅或盈利复苏强度的确认，但从逻辑上看二季度是利润回升的重要时间节点，因此已经可以考虑适当布局钢铁股，回调即买入。标的仍首选高弹性和低估值的板材，如新钢股份、华菱钢铁、宝钢股份、河北钢铁。(中国证券网)

　　钢铁：减产推动钢价反弹

　　投资策略：本周上证综合指数周涨幅-4.22%，其中钢铁板块涨幅 1.39%。今年淡季社会库存累积量要远低于往年水平，网站统计库存数据仅相当于同比水平的 70%，主要受资金压力下的贸易商悲观预期影响，加上需求季节性收缩，订单下滑后钢厂集中检修减产， 1 月中旬重点钢企粗钢日产量回落至 169 万吨，预计检修期可能普遍延续至 2 月上旬。可以预计淡季结束后钢市有望迎来较优的库存环境，配合需求恢复共振，钢厂订单可能超预期恢复，届时钢价、上游资源品价格均可期待中等级别反弹，建议提前布局冶炼及资源类标的。中小市值标的方面，长期看好高温合金需求增长及航空发动机高温合金部件供应商钢研高纳；此外近期核电板块估值上移，关注标的久立特材。

　　国内钢价： 本周钢价继续下跌。部分地区在经历高炉检修、产量下降之后钢材供需矛盾有所缓解，螺纹钢、热轧板卷等出现阶段性反弹。但由于下游采购仍处于季节性萎缩过程中，社会库存小幅上升，因此贸易商预期仍较为悲观，主动补库积极性不高，因此尚不能确定钢价阶段性底部右侧是否已经出现；

　　库存情况： 本周上海市场螺纹钢库存 18.65 万吨，较上周上升 0.91 万吨，热轧库存 60.41 万吨，较上周上升 2.7 万吨。 从全国范围看， 各品种库存环比上升， Mysteel 统计社会库存总量 1096.79 万吨，环比上升 23.5 万吨。去年进入一月中旬后的两周社会库存增量分别在 60、 90 万吨，但今年的增量级别仅在 20、 30 万吨，幅度大幅减弱，反映贸易商预期极差，这有望为春节后的市场创造低库存的有利环境；

　　国际钢价： 本周国际钢价涨跌互现。美国钢价下跌，近期受废钢市场疲软和欧元暴跌影响，美国螺纹钢价格持续走弱。板材需求不佳带动钢厂竞争加剧，报价持续下调。在需求端未见明显刺激因素影响下，预计短期价格仍将保持疲弱；欧洲钢材价格小幅上涨，虽然需求未见改善，但欧元持续贬值造成的利好仍处于消化阶段，钢厂预期较为乐观，预计下周价格将会趋稳；

　　原材料： 本周矿价下跌。河北地区 66%铁精粉现货价格为 610 元/吨，环比持平。天津港63.5%品位印度铁矿石价格为 470 元/吨，环比下降 10 元/吨。普氏指数( 62%)报 62 美元/吨，周环比跌 4.5美元。 1 月下旬至 2 月上旬钢厂检修较为集中，因此矿石采购量较前期明显收缩，但目前矿石价格已经较为充分的反映了减产因素，处于阶段性下跌的末段。待钢厂检修结束、春节来临之际，钢厂可能存在备货需求，届时矿价有望获得支撑。(齐鲁证券)

　　重点钢厂去年利润好转 看好行业盈利持续改善

　　多地下调 15年GDP增长预期，改革仍是政府工作重点，经济转型深入推进，改革红利有望逐步释放。2014 大中型钢厂实现利润 304.44 亿，同比增长40.36%，15 年钢市供需面有望逐步改善，预计盈利加速回升。 “一路一带”战略有望今年进入实质性操作，20 个沿线省份已经提前布局，巨大基建需求释放有助提振钢需。宽松的货币政策和改革红利营造牛市氛围，钢铁行业供需形势将继续好转、盈利将加速回升，板块有望维持 1 倍 PB 以上，并重新参考 PE估值。我们给予钢铁行业“买入”评级，重点推荐盈利更加确定、估值水平更低、流动性更好的各细分领域龙头以及国企改革、一带一路等主题性投资机会。 广发钢铁组合及比例：宝钢股份(40%)、鞍钢股份(20%)、河北钢铁(20%)、马钢股份(20%).(广发证券)

　　宝钢股份：国内汽车板龙头，2015年力争业绩持平

　　作为钢铁行业龙头， 公司现有炼钢、炼铁及轧钢产能均超过2000 万吨，庞大的产能带来了无可比拟的规模优势。 公司产品定位高端汽车、家电用钢，高等级产品持续保持国内市场领先地位， 在出售不锈钢及特钢事业部相关资产后，公司产品集中在优势碳钢领域， 目前拥有轧钢产能约 2400 万吨，是国内汽车板领域最大供应商和供应链服务商， 占据汽车板约 50%的市场份额，将长期受益于汽车行业相对景气周期。

　　转型生产型服务，技术与供应链成核心竞争力： 受益于长期研发投入与钢铁供应链的不断完善，宝钢成功实现从简单加工制造企业向钢铁材料生产型服务商的转型， 建立了客户需求导向和科学供应管理体系的高效供应链服务。基于技术与供应链的核心竞争力，构筑了宝钢长期投资的价值基础。

　　股权激励保驾护航， 湛江项目短期承压： 公司推出股权激励方案， 首期拟授予激励对象 4,745.82 万股限制性股票， 占公司股本总额的 0.29%， 授予价格不低于 1.91 元/股。 授予的限制性股票在 2 年禁售期结束后，分 3 年解锁并设置了解禁条件。股权激励一方面有利于助力公司长期业绩增长，另一方面， 也体现出公司作为钢铁行业龙头央企在以混改为方向的国企改革中迈出重要步伐。 而对于投资 400 亿元，建设规模近 900 万吨的湛江钢铁项目，其在 2015 年 9 月投产初期，大概率将因转固、磨合等原因使得项目经营承受压力。不过，公司将通过调整融资结构等方式，积极予以应对， 力争确保 2015 年公司整体经营的稳定性。

　　预计公司 2014、 2015 年 EPS 分别为 0.35 元、 0.42 元， 由于转型经济中龙头将持续相对受益，因此维持“推荐”评级。(长江证券)

　　久立特拆：继续看好核电行业规划给公司带来的发展空间

　　自2014 年12 月发改委秘书长表示我国将会在保证安全的前提下启动沿海核电项目建设，近期市场对核电招标启动的预期迅速升温。近两天核电板块大涨表明市场预计2015 年有望快速启动核电项目招标。按照之前公布的核电发展规划，未来5 年核电装机容量较当前有翻倍空间。强烈看好核电板块的行业性机会和公司作为核电核心部件国产化民营第一家的未来发展趋势。

　　2014 年12 月，国家将核电项目列入国家重大工程建设包，并引入社会资本加快核电建设，2015 年是关键的一年。发改委表示，将采用国际最高安全标准，在确保安全的前提下，启动一批沿海核电工程。同时我国三代加国产化技术基本成熟，未来有望大规模推广。按照近期出台的能源发展战略计划，到2020 年我国核电装机容量要达到5800 万千瓦，行业空间一倍以上。当前建成和在建的机组容量约4800 万千瓦，按照5-6 年的核电建设期来看，尚有1000 万千瓦的缺口亟需今年动工。按照当前的规划，大部分规划的项目应该在今年启动，预计未来不久将会启动新一轮的核电项目招标。强烈看好今年的行业性机会。

　　公司是目前唯一一家有能力生产核电蒸发器管并成功承接订单的民营企业，核电项目正值正式起步阶段，增长空间巨大，后续将会是整个公司的业务亮点。当前整体产能11 万吨，产品下游涉及石油石化、能源、化工、五金和核电多个领域。高端产品包括核电管、油井管和镍基管。2014 年初原定计划生产总量达到7.5 万吨，高端项目3600 吨，由于多种原因，公司2014 年总产量和高端产品量均略低于年初计划水平，核电项目目前在产的大约数十吨，由于核电项目产品质量要求极为严格，生产周期长，预计到2015-2016 年交货，2014 年将不会体现在收入中。当前核电在产产品占整体收入较小(估算2%左右)，但是公司当前核电管产能500 吨，增长空间巨大。目前正式接到订单的只有公司和宝钢特钢。预计未来随着行业招标启动，公司有望与宝钢特钢继续领跑整个核电管市场。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级：预计公司2014-2016 年每股收益为0.77、0.91和1.01 元，对应PE 为42X，35X 和32X.

　　风险提示：装机扩容速度低于预期。(招商证券)

　　华凌钢铁：全年扣非利润扭亏

　　投资要点

　　业绩概要：华菱钢铁发布2014 年业绩预告，预计实现扣非后的归属于上市公司股东净利润0.4-0.6 亿元，13 年为-3.8 亿元；归属于上市公司股东净利润为0.6-0.9 亿元，13 年为1.06 亿元；14 年EPS 0.02-0.03元，其中四季度EPS 0.006-0.016 元；

　　Q4 总体稳定：四季度钢铁行业步入需求淡季，下游开工强度环比回落，但钢铁供给端受资金面会议等因素制约，加上11 月份APEC会议造成区域钢厂停产，对行业盈利起到保护作用。公司四季度盈利环比稳中有升，与行业整体趋势基本相符；

　　全年受益于供给收缩周期：全年钢铁原料价格大幅下跌，同时钢价跌幅相对较小，钢厂盈利空间明显扩张，钢铁供给环境改善是背后主要原因。2014 年钢铁产能周期出现拐点，新增产能极少、产能超预期退出导致今年冶炼产能实现负增长，钢铁过剩程度缩减、中游加工费回升。钢板类产品行业吨毛利提升幅度可能在150 元左右，公司14 年吨净利增加约30 元；

　　行业利润短期触底待反弹：进入2015 年一月份后，钢铁下游需求受季节因素影响进一步收缩，同时经历了钢价全年单边下跌的中间商毫无囤货意愿，钢厂订单短期快速萎缩，催生行业整体集中检修减产行为，冶炼利润出现阶段性底部。目前的钢厂开工率并非正常水平，待淡季过去、需求复苏，配合经济企稳，届时钢价及吨钢盈利水平将恢复正常，并受供给收缩周期驱动重回上升趋势；

　　公司汽车板项目投产：14 年6 月华菱安赛乐米尔塔汽车板有限公司汽车板项目在湖南娄底正式投产。项目采用第三代汽车板生产技术和高牌号电工钢生产技术，有望使公司将跻身一流的汽车板供应商，同时作为基板的现有2250 热轧板产线开工率有望进一步提升；

　　关注湖南国企改革进程：公司股东华菱集团是湖南省国企改革的重点推进单位，湖南国企改革方向明确，重点是发展混合所有制经济，推进产权制度改革；完善公司治理，健全现代企业制度；推进内部机制市场化改革，实现经理层去行政化、职业化、专业化，实现激励与约束机制市场化。国企改革有望缩减国营钢厂在行业竞争中的劣势，改善经营效率；

　　盈利预测：钢铁供给收缩周期有望主导中长期行业基本面走向，盈利利润中枢向上趋势未变，预测公司15-16 年 EPS 分别为0.09 元、0.13 元，维持“增持”评级。( 齐鲁证券)