聚焦“一号文”基金布局农业信息化 相关概念股解析(股)

　　隆平高科中报点评:行业现曙光、品种接力、并购先行

　　类别：公司研究 机构：航天证券有限责任公司 研究员：程一胜 日期：2014-08-12

　　受并表影响业绩增长。公司上半年实现营收7.27亿元，同比下降14.08%；实现归属于母公司股东的净利润1.32亿元，同比增长25.49%；扣非后的净利润1.17亿元，同比增长57.02%。基本每股收益为0.27元/股。

　　三家子公司完成整合，新疆红安收入下滑。隆平种业、安徽隆平和亚华种子三家主要子公司的少数股权在去年底完成收购，2014上半年三家公司共实现营收5.2亿元，同比下降4%；净利润1.86亿元，同比增长2.2%。鉴于备考利润的要求，公司将会发力下半年的旺季销售。整合后的调整可能拖累短期的业绩，但为公司整体期望的“多主体、多品牌、宽渠道”战略铺垫了基础。报告期新疆红安因出口业务下滑，营收下降52%，拖累公司营收下降。

　　制种量下降，种业供给压力减弱。 2011年种业盈利出现下滑，在2012年“两杂”库存比往年显著增加，达到高位。种企减少制种量以应对行业低迷，据全国农技中心，13年和14年杂交玉米制种面积分别下降53万亩和72万亩、杂交水稻制种面积分别下降29万亩和13万亩，供给端上会显著收缩，行业已步入恢复通道。

　　试水外延式并购，布局长期竞争力。5月份控股股东新大新股份向奥瑞金种业提出收购意向，收购一旦成功，将来最大的可能是将其整合到隆平高科，从而形成优势互补。过去两年公司逐步退出一些延伸的产业，将更多的资源集中到种业上来。目前种业公司市值普遍处在低位，是进行并购的比较理想的时机。

　　大品种更新换代，多品种有望接力。水稻方面，Y两优1号已过了其快速推广期，深两优5814还处在较快阶段，除了这两个主力品种外，广两优1128、广两优2010和C两优608近两年都在快速增长，有望成为公司下一个系列的主要品种。

　　盈利预测与投资评级。我们将2013-15年净利润调整为3.37亿元/4.47亿元/5.68亿元，eps分别为0.34/0.45/0.57元/股，对应的PE分别为41、31、24倍，维持“买入”评级。

　　风险提示:制种风险；极端天气风险；存货风险。