去年我国出境游首超一亿人次 六股享发展受益(附股)

　　丽江旅游:酒店成为2015年业绩增长的主推力

　　研究机构：申万宏源分析师：孙妍撰写日期：2015-02-10

　　营业收入净利润双增，索道业务收入激增。2014年度丽江旅游营收7.43亿，同比增长11.33%，归母净利1.78亿，同比增长20.48%，每股收益0.65元，同比下降5.8%，报告期内公司增发，增发后总股本同比增长32.33%，导致每股收益同比下降。索道业务实现营业收入4.1亿元，同比增长42.2%，其中，玉龙雪山、云杉坪、牦牛坪索道分别接待接待游客数157.63万(+8.43%)、168.46(+18.90%)、11.12(+30.44%)。印象丽江演出987场，接待游客235.9万人次(+13.35%)，营业收入2.55亿元(+9.38%)。和府皇冠假日客房的逐批升级改造，实现营收7619.39万元(-23.26%)。报告期内公司使用闲置募集资金实现投资收益1916万元，实现整体利润增长快于营收增长。

　　酒店成为2015年业绩增长的主推力。古城商业街首年实现盈利，随着市场培育，租金有望进一步提升，景区游客服务中心兼具餐饮与索道候乘功能，2014年略亏，2015年目标实现盈亏平衡。香格里拉项目精品酒店投资约4500万，预计2015年10月份开业，计划客房30间。独克宗月光城项目投资6个亿，开春后开始施工，商业文化体验区工期1年半，酒店仍委托洲际管理，预计200-250间客房，工期预计2年。2015年和府皇冠假日将升级为洲际度假品牌，平均房价有望逐步上涨20%-30%，同时改造升级的完成将带来入住率的回升，将有效提振2015年业绩增长。我们预计公司2014-2016年的EPS为0.65、0.71、0.77元，对应的PE为24、22、20，给予增持评级。