零售业行业：电商+服务站模式成趋势

　　一周行情走势

　　市场表现概况:本周商贸零售指数下跌2.36%,上周上涨2.22%,本周该指数跑赢沪深300指数1.19 个百分点。百货下跌3.53%,超市下跌3.47%,专业连锁上涨0.70%。本周零售股涨幅前五:海宁皮城(6.51%)/东百集团(4.84%)/步步高(3.26%)/苏宁云商(2.80%)/友阿股份(2.31%);本周零售股涨幅后五:欧亚集团(-13.28%)/汉商集团(-9.15%)/广州友谊(-7.91%)/农产品(-7.09%)/友好集团(-6.45%)。

　　一周国内资讯

　　l 国内商贸零售行业:工商总局将完善消费维权规章制度,拟出台电商企业7 日无理由退货指引;商务部将设零售行业企业个人信用黑名单。核心省市社零数据:香港零售额2014 年同比下跌0.2%。子行业及公司新闻:京东计划申请个人征信牌照,股权众筹二季度上线; 一号店以手机APP“小区雷购”在京尝试社区O2O,现已覆盖23 个站点,实现3 小时免费送货上门;窝窝团公布预计于2 月25 日纳斯达克上市,发行价区间为9 至11 美元;苏宁云商线下实体店有望进驻万达百货;光明食品正式“触网”生鲜电商,引入食品安全保险机制。

　　一周重要公告

　　华联股份股东泰达宏利与华安基金通过大宗交易分别减持公司约0.9%与0.3%股份;潮宏基全资子公司菲安妮出资2550 万港币在香港设立子公司,占股51%;海印控股股东海印集团将10.98%公司股份转让给新余兴和投资管理中心;青岛金王通过高新技术企业重新认定,所得税自14 年起3 年按15%征收。

　　周观点

　　本周进入业绩预披露期,2014 年网络零售分流、实体竞争加剧以及费用刚性上涨,对于实体零售企业业绩侵蚀程度进一步超预期。我们认为,行业内竞争加剧与业绩分化,有望加快行业并购与转型速度,在此背景下,国资改革以及并购政策释放,无疑会加快行业调整,尤其是2015 年自央企层面提出的员工持股计划,将极大程度提升国有零售企业激励机制方案激励效果。我们看好,行业整合以及制度释放红利下,低估值高物业价值国有零售标的的全年投资机会。

　　个股推荐方面,部分资产价值被显著低估以及持续积极谋求主业转型的个股,极具投资价值,我们围绕成长性、低估值以及强转型等要素推荐:1)永辉超市2)鄂武商、欧亚集团;中百集团、海宁皮城;3)青岛金王、海印股份。