不再坚决抑制：央行暗示进一步松绑房地产 抢筹八只股

　　招商地产:调研纪要

　　招商地产 000024

　　研究机构：中银国际证券 分析师：田世欣,袁豪 撰写日期：2015-01-28

　　纪要摘要

　　招商地产(000024.CH/人民币27.71,买入)2014年销售目标圆满达成。公司预计2015年可售货值1100亿元,去化率的高低直接影响到2016年的结算利润,并决定2017年股权激励能否行权,故公司对完成今年销售目标动力十足;

　　公司自上而下推行扩大规模、加快周转的模式,给予项目公司规模的考核指标,并落实问责制度。同时,公司希望积极寻求并购机会,例如承接退出地产业务的央企优质项目,以做大规模;目前公司成立了约10人的兼并收购小组,向市场寻找项目并购机会;

　　公司和集团在蛇口自贸区拥有丰富的可售资源(双玺花园:28万平米,250亿货值)、自持物业(100万平米)、旧改项目(渔二村一期:10万平米,后续有二期等)和大型游轮母港项目(集团拥有170万平米);

　　公司今年起将充分利用集团资源做大规模:(1)集团在蛇口、前海、漳州等地项目的住宅类产品或陆续交由公司打造;(2)集团在深圳、厦门、青岛、上海等港口均有投资,未来将进行港口升级打造综合体,部分项目将交由公司开发,深圳太子湾预计今年动工,厦门(70万平米)和青岛项目有望加速落地;(3)集团有望凭借招商局品牌提前布局区域项目,而公司二次拿地开发住宅产品具有成本和效率等优势。

　　投资建议:在集团“擦亮招商局品牌”的战略部署和公司股权激励的机制下,公司积极实施扩规模、快周转的模式,未来业绩有望持续高速增长。而随着蛇口自贸区规划的落地,公司丰富的物业储备价值凸显。在房企再融资放松、一线楼市全面复苏、龙头房企市占率提升等背景下,公司仍具有较好的投资价值,我们维持公司2014-16年每股收益1.95、2.34和2.74元的盈利预测,重申买入评级。