不再坚决抑制：央行暗示进一步松绑房地产 抢筹八只股

　　保利地产:推盘略有下降、销售均价上升

　　保利地产 600048

　　研究机构：申万宏源 分析师：王观 撰写日期：2015-02-10

　　投资要点:

　　公司公告,2015年1月,公司实现签约面积57.17万平方米,同比下降36.66%;实现签约金额73.03亿元,同比下降26.72%。

　　淡季推盘略有下降,销售均价上升16%。由于1月份是公司销售的传统淡季,推盘量下降是导致销量略有下降的原因之一,公司1月推盘仅60亿左右,新推盘去化率超过50%,认购超过80亿,认购大于签约。公司依旧维持了去年的战略,并不盲目降价跑量,显示公司看好未来市场复苏,公司1月份销售均价12774元/平米,同比增长16%,销售更有质量。

　　公司14年库存约560亿元,预计全年销售将突破1500亿元。

　　上证50成分唯一地产股,配置需求加大。2月9日,期权即将推出,随着资本市场的逐渐开放以及个股衍生品的推出,公司作为配置型个股的优势明显;地产行业对应15年预测PE仅9.69倍,位列所有行业里面倒数第二,公司年初到现在已经经历一轮调整,公司作为地产龙头具备较大上涨空间。

　　股权激励第三次行权,公司将受益于再融资放开。公司首个行权期第三次行权403万股,行权人数39人,股份上市日期为15年2月12日。至去年底再融资放开之后,地产龙头都将摆脱融资束缚,重新恢复股性,公司作为地产龙头代表未来不排除股权再融资的可能,这将极大的促进公司对市值的要求和公司未来的发展。

　　投资建议:推盘下降致销售下降,但销售均价同比大增16%,公司依旧维持稳健销售策略,不盲目牺牲利润,再融资放开有利于提升公司市值管理动力,公司为上证50唯一地产成分股,随着期权等衍生品推出将新增配置性需求,维持买入评级及盈利预测。公司每股RNAV为14.9元,维持14-16年EPS1.22、1.49、1.77的盈利预测,目前股价对应PE别为8X、6X、5X,维持“买入”评级。