金融IC卡推进自主可控战略 国产芯片10股迎来机遇

　　在近期多家国有大行的金融IC卡招标中，有国产芯片厂商自主设计的芯片入围，并且2015年起，金融IC卡领域的自主可控战略将得到快速推进。

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　　===本文导读===

　　【相关背景】金融IC卡推进自主可控战略 提振国产芯片

　　【个股解析】金融IC卡行业10大概念股价值解析

　　金融IC卡推进自主可控战略 提振国产芯片

　　在近期多家国有大行的金融IC卡招标中，有国产芯片厂商自主设计的芯片入围，并且2015年起，金融IC卡领域的自主可控战略将得到快速推进。

　　据上海证券报2月12日消息，从权威渠道获悉，在近期多家国有大行的金融IC卡招标中，有国产芯片厂商自主设计的芯片入围，并且2015年起，金融IC卡领域的自主可控战略将得到快速推进。由此，长期以来，国产厂商只能在银行卡的卡基生产印刷、IC卡封装等方面占绝对优势地位，但无法在金融IC卡的核心领域——芯片设计等环节取得主导地位的历史有望改写。

　　据权威人士表示，随着各方的合力推进，目前国产芯片进入金融IC卡领域，实现金融信息领域的自主可控与安全可信条件已经成熟。

　　国产密码算法应用的快速推进也利好芯片国产化。作为金融信息系统领域的自主可控和安全可信战略重要关键一环，包括人民银行、国家密码局等有关部门正大力推进国产密码算法在金融领域的应用。上述权威人士表示，在自主可控战略推进的过程中，金融信息系统领域将采用支持双密码算法的方案，即在国内优先应用国密算法、而在未改造的终端和境外的场景下，使用国际标准密码算法。

　　该人士还透露，中国银联曾通过董事会下设技术管理委员会，推荐各发卡机构从2014年开始逐步采用通过检测认证的芯片发行金融IC卡。目前有大唐电信、华虹、华大、同方国芯、复旦微电子、国民技术六家国内企业的17款国产芯片先后通过认证。

　　除此之外，记者获悉，工行、农行、中行、建行、邮储、上海银行等十余家银行已经或正在启动采用国产芯片发行金融IC卡。

　　在金融信息系统自主可控与安全可信战略的推进背景下，结合金融IC卡发行量大幅增长的市场环境，预计国产芯片将迎来爆发式增长的历史机遇。A股中恒宝股份、同方国芯、大唐电信、国民技术等概念股，后期值得重点关注。(上海证券报)

　　金融IC卡行业10大概念股价值解析

　　恒宝股份：业绩符合预期，税控盘业务有望超预期

　　类别：公司 研究机构：东方证券股份有限公司 研究员：蒯剑，胡誉镜 日期：2015-02-06

　　核心观点

　　恒宝股份公布业绩快报，基本符合预期：2014年实现收入15.7亿元，同比增长24.1%，归母净利润2.94亿元，同比增长46.6%，与此前我们预期的3.03亿元相似，符合三季报预测的40%-60%增长区间。Q4单季度收入5.5亿元，同比增长19.7%，归母净利润1.13亿元，同比增长39.5%。

　　税控盘业务毛利高，有望超市场预期：恒宝是总参指定的5家厂商之一，近期接获20万只订单，盈利水平高，全年业绩贡献有望超市场预期。营改增新增12000万税控盘商户，潜在替换需求也高达1400万，市场空间巨大。

　　移动支付将迎来高增长：海外NFC支付业务在苹果拉动下进展顺利，通信SWP卡可能今年会有爆发，电信即将开始招标，采购量约9000万张，恒宝约占30%份额。此外，恒宝也是联通SWP卡的最大供应商，移动的主要供应商，将受益于运营商SWP卡需求的增长。此外，市场普遍把卡商当做单纯的硬件制造厂商，我们认为，卡商最核心的价值在于卡的COS操作系统。

　　金融IC卡业务未来两年仍将快速增长：金融IC卡发卡量明后两年的增速都在30%以上，将拉动恒宝的金融IC卡出货量，此外，恒宝在后续上量的股份制银行、农合银行等份额高，有望获得超越行业增速。

　　积极探索转型提升估值空间：公司将在互联网金融、移动支付和信息安全三方面加强软件和服务相关布局，并积极运用外延式手段提升扩张速度。从硬件向软件、服务的转型天然蕴含着估值水平的提升。

　　财务预测与投资建议

　　我们预测公司2015、2016年每股收益分别为0.60、0.85元，根据可比公司估值，我们给与公司2015年34倍市盈率的估值水平，对应目标价为20.4元，维持买入评级。

　　风险提示

　　税控盘推广不达预期；国内移动支付市场拓展不达预期；金融IC卡的发卡量增速不达预期。

　　同方国芯：业绩低于预期，期待今年金融支付芯片放量

　　类别：公司 研究机构：兴业证券股份有限公司 研究员：刘亮 日期：2015-02-11

　　事件：

　　公司2月10日公布2014年报，公司全年营业总收入为10.87亿元，同比增长18.11%；营业利润2.74亿元，同比增长24.87%；归属于上市公司股东净利润3.04亿元，同比增长11.68%，低于我们预期。

　　其中，第四季度营收3.13亿元，同比增长6.93%，环比下降2.60%；归属于上市公司净利润0.79亿元，同比下降3.97%，环比下降15.41%。全年EPS=0.50元(四季度EPS=0.13).

　　2014年利润分配方案为拟向全体股东每10股派送现金红利1.00(含税)，不以公积金转增股本。

　　点评：

　　业绩低于预期，主要受政府补贴减少及国微电子订单滞后：公司2014年净利润3亿，低于我们之前3.4亿预期，其中2000万是由于公司本年度受部分项目影响，政府补助低于我们预期。另外，国微电子主要军工产品，是订单驱动型，有部分订单滞后到2015年1季度，因此国微电子收入增长仅有17%，低于我们之前40%的预期。除此之外，由于银行方面更新国产金融IC卡芯片意愿及进度较我们预期慢，因此公司金融IC卡销量不及预期，但年底公司金融IC卡芯片已经开始在平安和招行小批量供货，我们预计随着更多银行开始采购国产芯片，公司金融IC芯片业务2015年将迎来快速增长。总体，我们预计随着金融IC卡、居民健康卡放量以及国微电子的快速发展，公司2015年收入有望达到13.6亿，同比增长25%。

　　受益4GSIM卡出货快速增长，公司芯片业务毛利率上升3.9%：2014年公司利用我国4G商用推广、SIM卡产品升级换代提供的良好契机，凭借大容量产品的先发优势和性价比优势在中国4G市场占据了市场先机，取得了较大的国内市场份额，并已进入国际市场。2014年公司SIM卡整体出货11亿张，全球市场份额20%以上，并借助4G卡拉升了整体毛利率水平。预计未来几年公司SIM卡芯片业务总体走势向好，产品出货量将持续增长，市场份额不断扩大，中高端产品比重会提高，将为公司贡献更大收益。

　　公司金融IC卡芯片已经进入平安、招行，2015年将会放量：截至2014年底，银行卡已经基本完成了芯片化，但到目前为止，2014年出货金融IC卡6亿张以上，基本都是采用进口芯片，我们认为，伴随国家对信息安全重视以及国产芯片的成熟，2015年芯片国产化是必然趋势，2014年底公司已经在平安、招行开始试点并小批量供货，我们认为伴随芯片国产化以及公司通过更多银行的认证试点并开始放量，2015年金融IC卡出货有望达到4000万张，仅这一块业务就将带来15%的收入弹性。

　　借势国家对集成电路扶植，期待扩展更多产品线：公司所处的集成电路行业属于战略性新兴产业的新一代信息技术领域，2014年，随着《国家集成电路发展纲要》(国发2014第4号文)的出台，我国集成电路产业总体发展环境继续向好。在政策和市场的双重推动下，中国集成电路将再次进入发展的黄金期。针对新兴应用移动支付、互联网金融、物联网、可穿戴产品等存在的安全威胁，结合市场需求，研发信息安全类新产品，拓展产品应用领域。公司将发挥协同效应及利用资本市场力量，向新业务领域拓展，做大做强核心业务，我们对此非常期待。

　　盈利预测及投资评级：我们看好同方微电子及国微电子的发展前景以及公司在国内智能卡IC设计的龙头地位，维持公司“增持”评级，预计公司2015-2017年每股收益为0.63、0.78、0.93元。

　　风险提示：金融IC卡国产化不及预期；竞争激烈导致相关芯片价格下降较快。

　　东信和平：“小银联”的平台稳步推进，一步一个脚印

　　类别：公司 研究机构：华创证券有限责任公司 研究员：马军 日期：2014-11-13

　　事项

　　公司日前公告城联数据进展，与通卡公司、澳门、京东等合作

　　主要观点

　　1、坚定看好未来公司“小银联”的平台价值，市值被低估

　　我们看好公司子公司城联数据缔造成未来小额支付的“小银联”，公交是移动支付最大的应用场景，城联的平台价值在巨头的争夺中放大。城联数据成立的目的主要为各城市通卡公司提供基于TSM平台的城市一卡通移动支付应用及相关服务，公司目前取得了住建部的通卡行业唯一一级TSM平台建设运营资质。作为平台型公司的可参照的企业：滴滴打车上一轮估值35亿美金，快的打车上一轮估值10亿美金，无论是使用频率和受众，立足与公交的通卡行业要远超过出租车行业。

　　2、“小银联”的平台稳步推进，一步一个脚印

　　我们的长远逻辑已经在逐步兑现：卡商积极拥抱行业变化，转型身份认证安全的技术提供者和平台方案提供商。未来卡商一方面可以与互联网厂商、电信运营商和银行合作提供技术方案。另一方面可以打造细分资源型行业TSM平台，进行运营管理，在未来的移动支付千亿级市场中占据一角。日前公司公告了与通卡公司和互联网厂商的合作：

　　正式发布行业首个部级城市一卡通移动支付TSM平台。

　　与深圳、青岛、舟山等20多个内地城市通卡公司。

　　与互联网企业的合作，城联数据与京东商城签署了战略合作框架协议。(主要合作增值业务部分，与京东虚拟运营商和终端方面进行合作)

　　走出大陆，与澳门签订合作协议。

　　市场之前一直对公司平台是否能够搭建起来存在疑虑，公司目前平台的进展是非常快速的，超出我们的预期。回顾城联的发展历史，2013年12月成立获得住建部的授权，不到一年的时间已经完成了平台系统的搭建，引进了中国电信、京东等合作企业，并在和移动等多个企业积极接触，同时接入了包括深圳在内的20个城市，并走出了大陆引入了澳门，政治意义显著。

　　我们认为随着公司移动支付平台逐步成形，公司的市场将至将被充分认识。综上所述，我们预测公司2014、2015和2016年的EPS为：0.21、0.37和0.6。维持推荐投资评级。

　　风险提示：城联数据进展低于预期；传统行业降价风险。