金融IC卡推进自主可控战略 国产芯片10股迎来机遇

　　天喻信息：股权激励确保团队稳定，教育信息化取得积极进展

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2015-01-07

　　报告要点。

　　事件描述。

　　2015年1月5日，公司发布公告称，公司于2015年1月4日与人教数字出版有限公司签订了《人教数字教材(教师版)应用软件客户端软件系统开发协议》，公司成为“人教数字教材(教师版)应用软件客户端软件系统开发项目”开发商。此外，公司于2015年1月5日第六届董事会第八次会议审议通过《关于子公司股权激励框架方案的议案》，公司拟通过制定、实施子公司员工股权激励方案，促进新业务快速发展。

　　事件评论。

　　教育信息化取得重大进展，提供收入增厚同时提升教育云运营能力：公司此次承建“人教数字教材(教师版)应用软件客户端软件系统开发项目”，显示公司教育信息化业务取得重大进展，将对公司产生积极影响，具体而言：1、此项目中，公司在未来若干年内将按照“人教数字教材(教师版)”销售收入一定比例收取系统开发和技术服务费，有助于为公司提供持续稳定的现金流收入，实现公司收益最大化；2、公司可以借此积累教育云内容开发经验，为公司后续由教育云技术提供商向平台运营商转变做准备。

　　股权激励有助于稳定子公司团队，加快公司转型步伐：公司此次制定子公司股权激励方案，旨在稳定子公司核心管理、业务人员团队，充分调动员工积极性，在公司主营智能卡业务依然维持快速增长的战略机遇期，推动公司新业务加速发展，促进公司由智能卡硬件制造商向软件服务提供商快速转型，以此打造公司长期可持续发展能力。

　　智能卡行业维持高景气，服务业务支撑公司长期发展：目前金融IC卡、移动支付卡处于高速发展期，支撑公司所处的智能卡行业维持高景气。此外，公司服务业务持续发力，奠定公司长期成长基石，具体而言：1、2014年公司承接多个省市“无线城市”平台建设和支撑项目，“无线城市”业务加速发展；2、区域教育云市场拓展顺利，教育云持续取得新突破；3、垂直行业定制战略取得积极成效，移动支付服务业务稳步发展。不仅如此，公司积极布局可信终端、税控、电子商务业务，后续有望逐渐成为公司新的收入和业绩增长点。

　　投资建议：鉴于公司教育信息化进展顺利、股权激励有助于稳定团队加快公司转型步伐，我们看好公司后续发展前景，预计公司2014-2016年全面摊薄EPS为0.25元、0.42元、0.61元，维持对公司“推荐”评级。

　　国民技术：RCC移动支付立项稳步推进，彰显国家力推决心

　　类别：公司 研究机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：张騄 日期：2014-11-04

　　投资要点：

　　RCC移动支付技术标准立项稳步推进。10月29日，工信部网站上对《手机支付基于2.45GHzRCC(限域通信)技术的非接触射频接口技术要求》等9项通信行业标准进行了报批公示，其中主要包括了RCC技术的非接触射频接口、智能卡、读写器终端、可信服务管理平台等技术要求和测试方法，公示截止日期为11月13日。这是继工信部8月26日对2.45G/13.56MHz双频POS技术的两项国家标准计划征求意见之后，对RCC移动支付技术标准立项的再一次推进。

　　RCC技术立项彰显国家力推国有自主知识产权技术决心。RCC技术是由国民技术所主导的研发的技术，我国拥有完全自主知识产权，对RCC技术与产业链具备主导能力；而NFC作为国际主流移动支付标准，Nokia、SONY、NXP、VISA等海外厂商几乎完全垄断了核心技术专利。国家现在把信息安全放到了国家战略高度，RCC技术标准立项的逐步推进彰显国家力推国有自主知识产权技术的决心。

　　RCC一旦放开成为移动支付标准之一，公司受益弹性巨大。RCC采用的是全卡方案，其对于没有NFC功能存量手机优势明显，如iPhone5/5s、小米4等。

　　目前国内只有公司与厦门盛华(港股精英国际子公司)具有技术和专利储备。

　　目前在规模不够大的情况下，2.45GSim卡价格在70-80元，POS机模组价格大约为50元。未来随着量产扩大，价格与成本可望大幅下降。RCC一旦成为移动支付标准之一，我们按照15%的渗透率进行测算，该业务有望给公司带来4.5亿净利润，受益弹性巨大。

　　维持盈利预测，维持买入评级。我们维持公司14-16年EPS分别为0.09元，0.43元，0.69元的盈利预测，目前股价对应市盈率为316X、65X、40X。考虑到公司主导的RCC技术如果能够实现突破，那么公司的总市值空间将有望达到198亿，维持买入评级。

　　证通电子：金融POS支付为公司带来业绩提升

　　类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2014-12-18

　　投资要点

　　金融信息支付安全产品领先者。公司一直深耕金融信息支付安全产品领域，公司主要从事加密键盘、自助服务终端、电话E-POS、公共通讯终端等产品的生产与销售。公司基本确立了将POS 机列为公司未来重点发展的产品。

　　POS 产品继续提升公司业绩。公司在传统电话POS 的基础上，新开辟了基于第三方支付的金融POS，公司一直主推的IC 卡POS 应用市场预计也较为广阔，主要应用于小微消费领域的支付终端，目前各类银行和电商的“钱包”类产品都必须有一个IC 卡POS 构建的这样一个应用场景；还有一类占比相对较小的是一种智能POS，这是一种适用于高端商户的综合管理营业工具，最后一类是创新型POS，包含指膜，二维码识别等相关领域的支付。

　　二维码扫描支付给公司带来爆发式增长预期。目前移动支付终端的争夺主要集中在二维码支付和NFC的较量上，前者由电商主推，后者受到银联和商业银行的力捧。就产品的安全、便捷、以及推广和对硬件要求等几个方面综合分析可知，二维码支付很有可能领先于NFC，快速实现连通线上和线下交易支付。二维码支付这种新型方式将在小微、连锁等零售领域得到快速推广。这场由电商主导的线下二维码盛宴中，公司将极大受益，首先是二维码支付必须依赖专业性较高的支付终端保证安全性和商业营业特性，其次目前应用的POS 机不能支持二维码识别功能，电商要推进二维码线下拓展必须大量铺设新的二维码支付POS 机，庞大的市场份额给公司带来业绩爆发式增长的机会。

　　估值与评级：我们看好金融POS 新增的利润贡献以及E-POS 产品在传统产品升级改造背景下，业务将出现恢复性增长的机会，在不考虑二维码支付终端的情形下，我们预计2014年、2015年、2016年公司净利润分别为7700万元、1.2亿元和1.5亿元，EPS 分别0.30元、0.48元、0.59元，对应PE 分别为61倍、38倍和31倍，首次给予“买入”评级。

　　风险提示：金融POS 以及二维码支付POS 市场推广不及预期。