券商混改及股权激励将入新常态 七股飞升

　　编者按：国企面临激励不到位，决策流程冗长导致国有企业经营效率的低下，因此，十八届三中全会提出未来国企改革的核心之一就是混合所有制改革。目前混改的整体思路是"顶层设计缺失、试点先行"，即混合所有制边界仍处于地方探索阶段，地方上的政策探索和后续成果，将成为顶层设计的观察和借鉴对象。目前上海、安徽、山东等多地在混改方面均已进行了积极的探索。混改或将在券商行业迸发更大的活力。券商行业属于人才密集型行业，人才是券商经营效率和发展前景的核心要素。混改将极大提升高管层决策的长期性，并通过股权激励等多种方式最大程度调动中高层员工的积极性和忠诚度。券商行业目前所处的创新发展阶段和行业特性，决定了其对于决策和人员效率的提升最为敏感，因此，混改将在券商行业迸发更大的活力。以行业标杆高盛为例，其合伙人制度从其创设之初延续至今，股权激励成为中高层薪酬激励的主要构成(占比达64% 以上)。以合伙人制为特色的激励制度，保证了高盛决策的长期性及核心骨干的忠诚度，是其居于行业领先地位的重要保障。预计今年的两会后将逐步扫清券商混改和股权激励的制度障碍，券商层面的混改及股权激励将进入"新常态"，券商决策的长期性及有效性将获得显着提升，也将进一步提升核心员工的凝聚力和忠诚度，看好在混改及股权激励积极推进的兴业证券、国元证券。风险提示：法律法规的修订不及预期；券商混改的制度障碍没有移除；券商估值水平过高，混改推行难度加大。

　　兴业证券

　　公司是中国证监会核准的全国创新类证券公司和A类AA级证券公司，经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、代办非上市股份公司股份转让、与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问、融资融券、证券投资基金代销和为期货公司提供中间介绍业务等。经过20多年坚持不懈的努力，公司基本搭建起涵盖证券、基金、期货、直接投资和跨境业务等专业领域的证券金融控股集团。尤其是近年来，公司抓住市场机遇，取得优良的经营业绩，主要业务和经营指标进入行业20强，综合竞争实力、抗风险能力、行业地位和市场影响力进一步提升，公司发展跃上了一个又快又好的新时期。