深度牵手好莱坞 中国传媒业概念股迎风起舞(附股)

　　唐德影视:主创优势突出的影视内容提供商

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：张杰伟 日期：2015-02-10

　　唐德影视新股发行网上申购日为2015-02-10。公司本次拟发行2000万股,占发行后总股本的25%,发行后公司总股本将增至8000万股。本次发行价为22.83元/股,拟募集资金4.57亿元,募得资金将全部用于补充影视剧业务营运资金,包括15部电视剧和6部电影的投资制作,以及2部电影的协助推广。

　　【投资建议】电视剧收入为主要收入来源,营收和利润均实现较快增长。公司的主营业务为影视剧的投资、制作、发行和衍生业务以及艺人经纪及相关服务业务。公司2011-2014年主营业务收入和归母净利润均实现较快增长,其中2011-2014年主营业务收入分别为13927万元、19116万元、31933万元和40779万元,同比分别增长37%、67%和28%;2011-2014年归母净利润分别为3958万元、5654万元、6390万元和8578万元,同比分别增长43%、13%和34%。目前公司的收入构成中,来自电视剧的收入占据了绝对的比例,公司2011-2014年电视剧业务收入占比分别为88%、81%、73%和92%。

　　《武媚娘传奇》彰显公司制作能力,公司有望受益于精品电视剧带来的溢价。公司投拍的《武媚娘传奇》自去年年底在湖南卫视开播以来,连续以平均3.00%以上的超高收视率蝉联电视剧收视率排行榜榜首直至播放结束,且刷新了包括电视剧开播首日收视率纪录以及在网络平台上开播48小时的播放量纪录。我们认为《武媚娘传奇》的巨大成功显示出公司在制作电视剧方面有雄厚的实力并看好其在未来制作出更多的优质电视剧。考虑到目前优质电视剧内容的稀缺所带来的溢价,我们相信公司未来有望通过其强大的制作能力获得更大的市场份额。

　　实际控制人为吴洪亮,明星资源是未来持续推出有竞争力作品的保障。公司目前控股股东、实际控制人为吴宏亮,其在本次发行后将持有公司37.04%的股份,仍为公司第一大股东。此外,知名影星赵薇、范冰冰和张丰毅均为公司股东。在本次发行前,赵薇与其兄长赵健共持有公司12.62%的股份;范冰冰持有公司2.15%的股份;张丰毅持有公司0.95%的股份。我们认为明星在市场上强大的号召力,是公司未来持续推出有竞争力的作品的保障。

　　公司为优秀的民营影视制作公司,我们看好公司的长期发展,建议投资者积极申购。预计公司2015、2016年归属母公司净利润分别为11162万元和15264万元,对应EPS分别为1.40和1.91元。基于公司未来广阔的前景,并参照其他影视公司的估值,我们认为公司合理的估值水平在2015年30倍PE的估值,对应目标价42.00元。建议投资者积极申购。

　　风险提示:主营业务发展不及预期。