节后重点布局六大热门板块

　　汽车与零部件行业：15年政策首次出台，需求释放值得期待

　　事件：2月16日科技部出台《国家重点研发计划新能源汽车重点专项实施方案(征求意见稿)》(以下简称《意见稿》).

　　核心观点

　　主要投资策略：此次《意见稿》出台说明，在环保压力下政府仍重视新能源汽车发展，并从产业链对零部件提出规划和要求。我们维持15年行业投资策略报告中观点，15年新能源需求有望释放，行业驱动要素将从重政策转为重销量，预计15年行业销量有望在15万辆以上，且预计销量有望在2季度体现。仍坚持前期报告三条主线：一是，电池产业链：继续推荐新宙邦、东源电器、沧州明珠、杉杉股份；二是，零部件配套：均胜电子、松芝股份、宁波韵升；三是，获得新能源订单整车公司：江淮汽车、宇通客车、比亚迪。

　　除此以外，我们认为，投资角度还可从围绕电池配套产业链着手，一是东源电器产业链，东源电器给很多整车企业提供电池配套，上市公司中主要是江淮汽车、安凯客车；二是比亚迪配套链，如沧州明珠、松芝股份、新宙邦等。

　　《意见稿》强调电池和电机技术的规划指导。《意见稿》中提出对电池的能量密度要求，提出2015年电池单体比能量达到200瓦时/公斤，2020年达到300瓦时/公斤，其次强调驱动电机技术标准，明确电机驱动控制器比功率2020年比2014年提高一倍。

　　《意见稿》提出纯电车技术转型升级战略。除了在电池和电机技术有规划要求以外，提出全面提升纯电动汽车电气化、轻量化、智能化、网联化水平，小型电动轿车技术水平达到国际先进、市场化推广达到国际领先。此外提出到2020年要建立起完善的电动汽车动力系统科技体系和产业链。

　　《意见稿》首次提出要建立新能源车专项组织管理体系。建立有领导层、管理层、技术层构成的专项管理机构；从基础中心、高技术中心和知产中心抽调相应的人员组建新能源汽车试点专项管理团队。尝试建立项目经理制，负责专项试点工作的实施。

　　预计2季度新能源销量有望逐步释放。中汽协1月新能源汽车销售6395辆，其中纯电动汽车销售3106辆，插电式混合动力汽车销售3289辆，虽整体数据同比增长近5倍(去年基数低)，但环比明显放缓(14年12月产量达2.72万辆)。预计两会后随着地方政府采购陆续启动，预计2季度销量有望释放。

　　投资建议与投资标的：从产业链把握投资机会，建议关注江淮汽车(600418，买入)、宇通客车(600066、买入)、松芝股份(002454，未评级)、东源电器(002074，未评级)、均胜电子(600699，未评级)、沧州明珠(002108，未评级)、宁波韵升(600366，买入).

　　风险提示：地方政府补贴及充电设备进程缓慢导致新能源汽车需求低于预期。(东方证券)

　　保险行业：2015年1月上市险企保费稳健增长，个险新单表现突出

　　四家上市公司相继公布2015年1月原保费收入，受2014年高基数影响，当期的同比增长速度不同程度的低于同期；但随着各家公司对业务价值、保费结构、人均产能等多方面的重视和持续优化转型，预计2015年全年保费水平会稳步增长、价值会有效提升。

　　此外，作为衡量寿险公司业务价值及利润重要指标的“个险新单保费收入”，中国人寿、平安人寿、太保人寿都有显著的同比增长，分别约为80%、65%、60%；新华保险约为5%。

　　保险行业方面我们继续看好顶层及细分利好政策持续带来的行业发展空间、投资收益的改善、新监管体系给行业带来的新规范和变革。

　　个股方面：中国平安(601318.CH/人民币69.92，未有评级)继续看好综合金融的发展，业务及渠道的不断整合和创新，以及保险业务的高速增长。

　　中国太保(601601.CH/人民币33.27，未有评级)主要看好寿险业务的聚焦转型和价值改善，以及财产险业务的区域性针对性的业务开展和2015年承保盈利预期。

　　中国人寿(601628.CH/人民币38.13，未有评级)主要看好个险渠道转型和人均产能的改善带来的规模和价值的提升，以及第三方委托投资创新模式的成效等。

　　新华保险(601336.CH/人民币52.64，未有评级)看好业务价值的改善和人力产能提升，以及预期事件落地后带来的业务、产品创新和经营活力的改善。

　　此外，2月10日，中国保监会召开全国财产保险监管工作会议。保监会副主席周延礼出席会议并作重要讲话。讲话肯定了2014年财产保险行业的突出表现：业务规模持续增长，结构调整不断深入。原保险保费收入7,544.4亿元，同比增长16.4%。与实体经济联系紧密的保证保险同比增长66.1%，与民生保障关系密切的健康保险同比增长43.3%，具有辅助社会管理作用的责任保险同比增长16.9%，险种结构调整不断深入。

　　整体实力持续增强，经营效益显著提高。总资产1.4万亿元，同比增长28.5%。

　　净资产3,926.5亿元，同比增长56.7%。承保利润和净利润保持同比增长的势头。

　　行业风险持续可控，市场秩序逐步改善。68家产险公司偿付能力充足率均超过150%，为实施偿付能力监管制度以来的最好水平。严重违法违规行为得到有效遏制，市场秩序进一步规范。

　　功能作用持续发挥，服务水平不断提升。承担风险金额761.7万亿元，同比增长13%，支付赔款3,968.3亿元，同比增长11.6%。其中，农业保险承担风险保障1.7万亿元，同比增长19.6%，向3,500.7万受灾农户赔款214.6亿元，同比增长2.9%。信用保证保险支持14.2万家小微企业获得融资997.1亿元。向辽宁特大旱灾受灾农户赔款9.3亿元，向“威马逊”台风受灾群众和企业赔款11.5亿元。

　　在2015年继续看好商业车险费率市场化给市场带来的活力，以及巨灾、农业、责任、信用保证保险等非车险的发展。

　　2月12日至13日上午保监会在京召开2015年全国人身保险监管工作会议，指出今后常规工作的内容是“一是继续深化行政审批、产品管理和公司体制机制等各项改革，激发市场活力潜力；二是推动健康保险、养老保险，以及税延养老和健康保险税优等相关政策落地，营造良好外部环境；三是加强市场运行、宏观政策、监管政策效果的监测和分析，完善风险监管制度，确保市场稳健运行；四是开展”两个加强、两个遏制“、客户信息真实性和银保业务等专项检查，以及大病保险”回头看“现场检查，维护正常市场秩序；五是推进精算监管制度、销售误导防治制度、监管部门自身建设等基础建设，提升专业监管能力。”我们继续维持行业增持评级，持续推荐关注中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险。(中银国际)

　　锂电新能源：甜点居中段，一发引风起

　　国内新能源汽车产量的快速增长，开始拉动动力锂电池需求井喷。动力锂电池由于设备更新和前期投资不足，导致行业供应的持续紧张。根据测算，动力电池的产出缺口超过20%，导致产销出现量价齐升的态势。我们认为，动力锂电池需求井喷引领的新一轮锂电新能源行情已经开启，同时将逐渐向两方面传导；1)电池产能不足将导致的行业投资扩张，进而提升电池制造设备的市场需求；2)在寡头垄断的背景下，产业链整体的需求增速的提升将助力上游碳酸锂和锂精矿价格维持上涨的趋势。

　　新能源汽车产量快速增长，驱动动力电池需求井喷。2014年国内新能源汽车产量8.39万辆，同比增长近4倍。根据华泰证券汽车研究团队预测，2015年电动大巴、电动乘用车、专用物流车等的需求仍有望实现快速增长，2015年全年新能源汽车产量在中性和乐观假设下，分别有望达17-25万辆左右。预计未来3年的复合增速有望到达80%，对应2015年动力锂电池的需求增速有望实现73%以上的增长；且增速有望在未来几年内实现持续。

　　动力锂电产能不足推动电池企业率先受益。根据我们统计以及高工锂电调研数据显示，2014年国内动力锂电池产能约7.3GWH(主流厂商)，可以预见基于电动车需求的快速增长，目前动力电池产能将严重不足，缺口有望超过20%。新的电池生产线建设投产周期约9-12月，再加上认证审核等，实际产能投放将超过1年。因此，动力电池的供需紧张局面有望延续。从产业链需求传导的角度来看，动力锂电池生产企业将会率先获益，对应的受益标的包括：东源电器(合肥国轩高科拟借壳标的)、比亚迪、多氟多、拓邦股份。

　　产业链传导驱动电池装备需求跃升，路翔股份尽显标的稀缺性。基于动力电池需求的增长的判断，和国内动力电池产能的供求矛盾，企业未来几年的产能扩张将是大概率事件，从而提升对电池制造装备的需求。根据全国计划内动力锂电池扩产计划，近3年新增产能仍有望超过20GWH，是去年年末的3倍。根据高工锂电的统计预测，2015年设备需求有望达到121亿元，增速达150%；其中国产设备增速约105%。路翔股份依托锂矿资源，涉足动力锂电池设备制造业务，在剥离沥青业务之后，公司开启全面向新能源汽车产业链的转型模式，成为A股唯一一家电池设备制造企业，标的稀缺性凸显。从行业发展趋势来看，公司现金收购动力电池设备制造公司东莞瑞德精密设备有限公司恰逢其时。锂电行业下游需求增长叠加设备升级改造，公司有望充分受益行业的黄金发展期；而“大行业，小公司”的产业格局也为公司发展提供的足够的潜在空间。此外，我们认为，公司股权易主于吕向阳，也将为公司进一步在锂电新能源产业链上的扩张发展提供新的契机。

　　上游原材料价格有望持续上涨，推升企业资源价值重估。伴随国际锂资源巨头泰里森对锂精矿提价之后，碳酸锂价格自去年3季度开始逐渐上行。我们认为，在寡头垄断的行业供给格局下，下游需求的快速增长，将给予上游企业提价行为一个更为坚实的基础。上游原材料价格有望延续上涨的趋势，而其延续性有望超越市场预期。从而带来，上游资源企业的价值重估。投资标的方面首选将最为受益、具有行业定价权、业绩弹性最大的天齐锂业；建议关注：具有锂资源，随价格上涨有望面临资源价值重估的路翔股份、西藏矿业、雅化集团。(华泰证券)