Windows 10支持新一代生物识别技术 5股值得关注

　　A股上市公司中，汉王科技、欧菲光、林州重机、科大讯飞、飞天诚信等相关概念值得关注。

　　===本文导读===

　　【相关背景】Windows 10将支持下一代快速在线身份识别标准

　　【个股研报】汉王科技：费用控制+轻装上阵| 林州重机：转型能源装备服务商

　　Windows 10将支持下一代快速在线身份识别标准

　　在上周五举行的斯坦福网络安全峰会上，微软宣布Windows 10将支持下一代FIDO(快速在线身份识别)标准，使之与海量第三方生物识别设备兼容，并提供一套简单的框架，方便任何硬件厂商为笔记本或手机集成安全功能。

　　据2月17日报道，FIDO是一种开放标准，得到了一些大型银行和科技公司的支持，包括微软、谷歌、PayPal和美国银行。这套系统是为了通过“零知识证明”保护生物识别信息，在不向网络世界曝光这些数据的情况下实现本地化虹膜扫描或指纹扫描。1.0版的标准已于今年1月推出。

　　Windows 10将支持2.0版本的标准，微软也对该标准做出了一些贡献。

　　此前，国泰君安发布研报表示，生物识别技术在智能终端市场应用正在爆发；而在公共安全需求领域，政府主导下大中型应用系统将加速推进，随着全球经济发展和城市化进程的推进，各国均在加大对暴恐等公共安全监管的投入力度，生物识别技术在公共安全领域正加速普及。

　　预计以指纹识别、人脸识别、以及虹膜识别“三驾马车”为主的生物识别市场规模2018年将达到370.2亿美元(约合2274.14亿元人民币)，2013年-2018年复合增长率为35.2%。

　　A股上市公司中，汉王科技、欧菲光、林州重机、科大讯飞、飞天诚信等相关概念值得关注。(中国证券网)

　　汉王科技：费用控制+轻装上阵

　　维持“增持”评级和 25.4 元目标价。2014 年上半年汉王科技摆脱电纸书包袱轻装上阵，同时加强成本费用控制，业绩扭亏为盈， 符合预期。 预计公司 2014-2016 年 EPS 分别为 0.05 元/0.20 元/0.41 元。维持“增持”评级和 25.4 元目标价。

　　费用控制+轻装上阵，上半年扭亏为盈。 2014 年上半年， 公司实现销售收入和归属于母公司股东净利润分别为 1.69 亿元、299.13 万元，同比增长 20.91%、108.83%，业绩增速符合预期。公司业绩扭亏为盈，一方面与公司加强成本与费用控制有关， 上半年在营收同比增长 20.91%的基础上，销售费用和管理费用反而同比下降 22.36%和 1.12%。另一方面，过去几年公司电纸书业务带来的存货跌价准备和固定资产减值准备较大，2014年开始轻装上阵，资产减值损失的影响已不存在。

　　随着公司治理的逐步改善，看好公司下半年在 OCR 识别、人脸识别等行业应用市场的开拓情况。我们认为，目前公司治理正在发生积极的变化，包括引入新的职业化总经理、采用母子公司管理架构、实施子公司管理层持股计划等。随着公司经营越来越市场化，两块弹性较大的业务将脱颖而出：1)OCR 和轨迹输入技术的行业应用存在突破可能。2)人脸识别挖掘空间巨大。特别是随着国内安防需求的提升，人脸识别技术凭借其非接触性和非强制性的优点，将在高清摄像头上的应用上得到迅速渗透。

　　催化剂：国内安防需求增加。

　　核心风险：管理架构调整进度低于预期

　　(国泰君安)

　　欧非光：触控龙头未来看新产品发展

　　投资建议

　　公司是触摸屏行业龙头，出货全球第一产品，目前全贴合产品占比大幅提升，整体未来增速放缓。公司的摄像头产品出货量已经接近国内第一，到2014 年4 季度有望成为国内第一，并力争在2016 年将摄像头业务做到全球第一。另外公司在指纹识别等新领域可期，收购融创天下，移动视频业务构建“硬件+软件”平台系统。我们预计2014-2015 年收入为190.2 亿和247.3 亿；净利润7.88 亿和12.03 亿；EPS 为0.76 元和1.17元；对应PE 为25.1 倍和16.4 倍；维持“推荐”评级。

　　投资要点

　　触摸屏产品占比最大，未来增速放缓。公司收入最大的产品是触摸屏。2014 年的中报总收入为83 亿，触摸屏相关业务为69 亿，占比达到80%以上。公司手机触摸屏出货量在2013 年底已经达到全球第一，目前主要客户包括三星、中兴、华为等国内大厂商。目前智能手机的渗透率已经很高(60-70%)，触摸屏业务未来的整体增速将放缓。公司触摸屏业务开始走的是更好的性价比以及国内产业链迅速反应的优势。目前全贴合产品占多数，2014 年上半年全贴合产品组合销售同比增长509.30%，占主营业务收入的比例达55.84%，但由于组件中液晶显示模组(LCM)的单位价值较高，且其毛利额相对较低，一定程度上拉低了产品的整体毛利率。上半年全贴合产品毛利率为8.25%，而触摸屏的产品毛利率为21.57%。

　　摄像头模组增速较快。公司第二大业务目前为摄像头模组。2014 年上半年占整体收入83 亿中的11.4 亿，同比增长1047.67%，占主营业务收入的比例从2013 年的3.05%增长到2014 年的13.85%；毛利率提高了4.22 个百分点到了8.4%，未来随着摄像头模组产能的逐步释放毛利率还将继续提升。2012 年底，公司进入摄像头领域，目前公司的摄像头产品出货量已经接近国内第一，到2014 年4 季度有望成为国内第一，并力争在2016 年将摄像头业务做到全球第一。受益于智能手机、平板电脑、3D 镜头、安防需求等因素拉动，目前手机摄像头模组市场持续放大，预计未来保持 20-30%的持续增长。公司曾经是全球最大的IRCF厂商，在光学领域有深厚积累。2015 年公司摄像头产能有望超过2000万/月，目前摄像头业务符合预期，8 月出货近1200 万颗，9 月出货约1400 万颗。目前公司摄像头业务进展顺利，已经成为华为、三星主力供应商之一，持续高增长可期。

　　指纹识别模组未来可期。公司有望在国内占据绝对领先份额，并完成对前道WL-CSP 封装的垂直整合，第一期产能有望达到10KK/月。2014年公司正式进军指纹识别领域，力争在未来二、三年内在非苹果阵营做到全球第一，目前收入尚小。

　　融创天下投资，移动视频业务，构建“硬件+软件”平台系统。收购融创天下，是欧菲光的战略升级，由硬件制造商升级为软硬件一体化综合方案提供商。2014 年7 月，公司公告拟通过受让自然人李建华、卢可(转让方)持有的德方投资100%的股权的方式，间接收购融创天下100%的股权，约定2014 年度、2015 年度、2016年度承诺实现的净利润分别不低于6300 万元、7500 万元、9000万元。融创天下具有国际领先的视频压缩和传输技术，中国移动和央视是目前主要客户。通过客户融创天下间接覆盖2 亿用户。通过此次收购，欧菲光将在移动视频领域建立最完整的产业链。

　　盈利预测与估值。我们预计2014-2015 年收入为190.2 亿和247.3 亿；净利润7.88 亿和12.03 亿；EPS 为0.76 元和1.17 元；对应PE 为25.1倍和16.4 倍；维持“推荐”评级。

　　风险提示：消费电子减速，新业务拓展缓慢。(长城证券)