机构解析：明日热点板块探秘(3/4)

　　环保节能设备行业：“水十条”即将出台环保设备迈入黄金发展期

　　电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：黄琨，吕娟，王浩 撰写日期：2015-03-04

　　摘要：

　　核心观点：

　　总投资规模达2万亿的“水十条”即将出台，且新环保法施行后，执法力度明显加大，而PPP 模式又能缓解资金紧缺问题，水处理行业将迎来黄金发展期；主营污水处理工程和疏浚工程或即将进入工程领域的公司受益最大，污水治理投资加大还拉动相关污水处理设备需求增长，仅浙江省“五水共治”就拉动污水泵、鼓风机、压滤机等设备需求44.57、20.75、17.49亿元，相关设备类公司受益，重点推荐新界泵业、隆华节能、双良节能，受益公司兴源环境、陕鼓动力、南方泵业、山东章鼓、金通灵、新天科技等。

　　《水污染防治行动计划》即将出台，水处理行业将迎来黄金发展期：水污染治理已成地方环保治理的重头戏，预计总投资达2万亿的《水污染防治行动计划》将于2015年上半年出台，水处理行业将迎来大发展期。新环保法已于2015年1月1日正式实施，环保部承诺将进一步出台细化配套措施，督促各地严格执法，从而倒逼企业环保投入力度加大；市场一直诟病环保投入资金短缺，而PPP 模式的推广不但能缓解资金紧缺，且提高运行效率，水处理行业将引来黄金发展期。以浙江省“五水共治”为例，预计7年内城镇污水厂、工业污水厂、新建堤防、疏浚工程总投资分别为1,690.19、30.81、1,066.31、904.69亿元，其中建筑工程投资为主，而新增污水泵、鼓风机、压滤机市场需求44.57、20.75、17.49亿元，占比分别为0.95%、0.44%、0.37%。

　　主营工程类公司受益最大，相关设备类公司次之：污水治理投资以工程项目为主，包括市政和工业污水处理，参考“五水共治”污水处理投资占比36.77%，预计“水十条”将拉动污水工程投资7354.7亿，A 股上市公司中从事污水处理工程的隆华节能、新界泵业、兴源环境以及未来可能外延式进入的南方泵业受益最大，而双良节能的工业高盐废水零排放系统应用于工业污水治理领域，同样受益较大；预计“水十条”拉动污水泵、鼓风机、压滤机市场需求190、88、74亿元，受益公司包括新界泵业、兴源环境、南方泵业、陕鼓动力、山东章鼓、金通灵等；防洪水和排涝水领域受益公司是主营疏浚工程的兴源环境；保供水领域受益公司为主营智能水表的三川股份和新天科技以及进入二次供水领域的南方泵业。

　　风险提示：1、“水十条”出台滞后；2、PPP 模式推广不力。

　　电子—可穿戴：Apple Watch发布在即，新时代的开启

　　电子行业

　　研究机构：海通证券分析师：陈平，董瑞斌 撰写日期：2015-03-04

　　Apple Watch在苹果产品战略中的重要地位-一个新的时代即将开始。苹果公司大概率将于3月9日发布Apple Watch智能手表，标志着苹果将开创一个新的产品系列，一个新的时代即将开始。同时，我们认为未来市场核心将是由智能手机、可穿戴设备、云端存储组成的“移动系统”。电子产业的特点就是终端决定上游以及周期性，因此理解Apple Watch所带来的变革也需要从电子产品周期，电子产品更迭趋势以及技术背景三个方面切入。

　　Apple Watch增长的产业和技术背景。电子行业基本上每6-10年行业就会发生变革，并且这个变革周期是在不断缩短的，中国智能手机的渗透率超过60%，发达国家渗透率接近90%，预示着新的周期将会开启。从产品更迭趋势来看，弱化计算和存储，强调便携和随身是主旋律。因此，可穿戴设备具有开启本轮周期的潜力。将潜力变为现实还需要相关技术的成熟实现协同效应，可穿戴设备内生的会牺牲掉其部分计算和存储能力，因此需要存储和计算端“外挂”，初期解决方案是智能手机成为可穿戴设备的控制和交互中心，未来市场爆发需要云端以及增强现实技术的配合。智能手机以及WIFI的普及、4G进入增长期、云计算以及增强现实技术进入导入期将保证可穿戴设备维持高速增长。

　　Apple Watch技术创新亮眼。依据表盘和表带的不同，本次推出的Apple Watch分为3个系列以适合不同场合佩戴： Watch、Watch Sport、Watch Edition。同时每个系列表壳都有38mm以及42mm两种规格以满足客户个性化需求。Apple Watch创新主要体现在材料、人机互动方式、无线充电、传感器、SOC及其封装5大方面。正如苹果一贯的战略，强大的技术创新使其具有较高的技术壁垒，可以快速占领处于爆发期前夜新兴产品市场的高端市场，攫取市场大部分利润空间。

　　Apple Watch惊艳，看好大卖。作为可穿戴市场早期的一款产品，Apple Watch最大的卖点在于优化了机机互动、人机互动以及人人互动方式。机机互动方面，Apple Watch可以完成将信息、电话和邮件从Apple Watch 转至 iPhone、控制iPhone摄像头、通过 Apple Watch 来控制Mac 或 PC 上的 iTunes 资料库等任务，使终端设备联通成为一个系统。在人机互动方面，首先Apple Watch通过Retina显示屏、数码表冠、Taptic Engine以及遍布显示屏的电极提高用户体验；其次，与智能手机需要从口袋掏出，解锁的繁琐流程不同，用户仅需轻轻抬起手臂即可唤醒显示屏操作APP。最后，Apple Watch让人与人沟通方式更加细腻，按苹果的说法就是“有些话，不如用感觉来说。”看好Apple Watch引领可穿戴浪潮，产业链个股值得关注。 正如前文论述，电子产业的一大特点就是终端决定上游。上游元件厂商能否成长的关键就是自己的产品是否能够进入主流厂商的供应链条当中。一旦打入成功，就可以保证至少5年左右的快速增长(6-10年的周期剔除导入期和成熟期末期).

　　我们建议关注已经成为Apple Watch产业链供应商的环旭电子(提供SIP封装)、立讯精密(无线充电模组供应商)、德赛电池(电池供应商)大族激光(蓝宝石加工设备供应商)以及蓝宝石长晶及加工厂商。

　　环旭电子：Apple Watch智能手表的“表心”整体为SiP方案，环旭电子目前是独家供应商，单价高达250元人民币左右(去除苹果购买提供给环旭的芯片等原材料)，对环旭业绩的弹性较大。

　　立讯精密：Apple Watch无线充电模组的RX部分供应商，目前立讯为独家，单价达80元人民币左右。另外立讯还供应Apple Watch的运作表带(单价50元左右)等。

　　德赛电池：为Apple Watch独家供应锂电池模组，单价20元左右。 大族激光：Apple Watch的表面使用蓝宝石，大族激光可以提供蓝宝石加工设备。另外对激光焊接等设备也有一定的需求。

　　风险提示：Apple Watch销售低于预期；产业链风险。

　　农业行业周报：降息整体利好农业，把握养殖、主题机会

　　农林牧渔类行业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：王乾 撰写日期：2015-03-04

　　本周观点：能繁母猪存栏跌至09年有准确统计数据以来最低点，猪价完成筑底，货币进入宽松周期，整体利好猪肉需求端恢复以及板块估值，养殖业将告别寒冬迎来春天，重点推荐养殖龙头牧原股份、弹性标的天邦股份。白羽肉鸡联盟将2015年祖代鸡引种量约定至110万套以下，行业供需进一步改善，圣农发展、益生股份、*ST民和以及肉鸭龙头华英农业将受益。主题性机会继续关注农业信息化、农垦改革、国企改革，农业信息化重点推荐大北农。一号文件重点提及农垦改革，15年有望落地，*ST大荒将受益。国企改革方面，天康生物、中粮屯河、农发种业、中牧股份、中水渔业、新五丰有望受益。另外，我们继续维持对海大集团重点推荐，公司服务营销手段更趋完善，畜禽板块有望迎来跨越式发展机会。

　　重要价格：2月27日，全国出栏瘦肉型生猪价格均价12.03元/公斤，较春节前上涨0.01元/公斤，同比上涨2.4%。猪肉价格20.31元/公斤，较春节前上涨0.31元/公斤，同比下跌0.3%；三元仔猪均价23.64元/公斤，较春节前上涨1.92元/公斤，同比上涨15%；母猪均价1363元/头，较春节前下跌1元/头，同比下跌5.8%。本周烟台地区白羽毛鸡价3.75元/斤，环比下跌1.3%；主产区鸡苗价格为2.7元/羽，环比上涨32%。

　　养殖成本：本周国内玉米现货价为2,371元/吨，环比上涨0.1%，同比上涨0.9%；国内小麦现货价为2,556元/吨，环比维持不变，同比下跌0.1%。小麦/玉米价格比值为1.08，环比下降0.1个百分点。国内豆粕现货价为3,138元/吨，环比上涨4.4%，同比下跌18.6%。本周国内鱼粉仓库价(上海港)为14,600元/吨，环比维持不变，同比上涨60.4%；国际鱼粉现货价为2,150美元/吨，环比维持不变，同比上涨40.2%。

　　测算利润：本周行业自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润、仔猪出售毛利分别为-127.9元/头、-59.3元/头和-144.1元/头，环比分别下降14.6元/头、9.1元/头和3.1元/头。白羽肉鸡孵化场利润为0.8元/羽，环比上升0.3元/羽；毛鸡养殖利润为-1.2元/羽，环比上升0.6元/羽。

　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等