天然气价格市场化改革拉开序幕 多只股重掀高潮

　　石油化工：天然气“黄金十年”到来 布局十倍股

　　我们判断未来由于治理雾霾的要求和油价暴跌带来的气价下滑，天然气行业规模至 2020 年将有望翻三倍，行业也有望出现 10 倍股，具体逻辑如下：

　　为了保证未来 5 年我国经济增速 7%，单位碳排放降低 50%，即使在新能源高速增长的情况下，至 2020 年天然气规模也要翻 3 倍，行业将快速增长;

　　


　　由于油价暴跌带动进口天然气价格跌幅也接近 50%，而且国内增量气价也下调 0.44 元，这将减轻下游的用气成本，极大的刺激天然气需求;

　　由于页岩气革命，未来北美新增产量高达 2000 亿方，而且 LNG 出口设施也将逐步投产，主要出口地就是东亚。而且随着日本去年恢复核电，也将减少200 亿方以上的需求。并且由于欧洲的地缘政治紧张，俄气东输也是大势所趋，中俄已签订协议高达 680 亿方。上述三者相加，增加未来供给将达到3000 亿方以上，完全可以满足我国新增 2500 亿方需求。

　　如果未来 5 年行业规模翻 3 倍，对于天然气管网这类固定成本占比很高的重资产行业，届时利润增长将显着快于收入增长。行业企业利润增长 5-6 倍将成为常态，部分企业甚至可能达到 7-8 倍的业绩增速。而且考虑到目前行业估值相比历史平均并不高，所以未来几年行业完全有可能会出现 10 倍股。

　　投资建议与投资标的我们分析未来天然气行业内受益企业分为两类： 1. 靠近沿海地区，可以享受进口 LNG 价格下跌，经济发达但天然气使用比例不高的区域燃气企业，如广州发展(600098，未评级); 2。转型的燃气企业，可以充分享受到行业的高增长，如胜利股份(000407，未评级)、四川美丰(000731 ，未评级).

　　风险提示

　　进口气价大幅上涨风险