钢铁行业：节后需求重启较缓 钢价回暖需等待

　　全国人大会议开幕,今年GDP 增长目标降为7%左右,政府稳增长态度明确,经济转型期面临较大下行压力,预计政策面将保持宽松。新《环保法》实施以来罚款总额已超700 万,环保压力空前,钢铁行业淘汰落后产能有望提速。

　　工信部表示,今年将制定钢铁工业转型发展行动计划,计划落实有望加快行业转型升级。宽松的货币政策和改革红利营造牛市氛围,钢铁行业供需形势将继续好转、盈利将加速回升,板块有望维持1 倍PB 以上,并重新参考PE 估值。

　　我们给予钢铁行业“买入”评级,重点推荐盈利更加确定、估值水平更低、流动性更好的各细分领域龙头以及国企改革、一带一路等主题性投资机会。

　　广发钢铁组合及比例:宝钢股份(20%)、鞍钢股份(20%)、久立特材(20%)、大冶特钢(20%)、八一钢铁(20%)。

　　原料:原料市场以跌为主。

　　本周国内铁精粉均价564.5 元/吨,与上周持平,青岛港进口矿均价455 元/吨,与上周下跌7.5 元/吨;唐山废钢1400 元/吨,较上周下跌50 元/吨;唐山方坯1960 元/吨,较上周下跌9.9 元/吨。

　　钢价:钢价小幅下跌,下周钢价稳中偏弱。

　　本周国内钢价综合指数为93.64,周环比下跌1.09%,其中长材跌1.03%,扁平材跌1.13%,分别收于101.38、86.24。 螺纹钢主力合约(1505)收盘价为2418 元/吨,跌幅为1.87%;结算价为2433 元/吨,跌幅为2.17%。螺纹钢期现货价差为-37 元/吨,周环比下跌34 元/吨。

　　盈利:各品种利润全面减薄。

　　在考虑一个月原料库存条件下,我们估算目前螺纹钢毛利约-189.90元/吨;线材毛利约-163.74元/吨;热卷毛利约-212.70元/吨;中厚板毛利约-326.20元/吨;冷轧板毛利约-95.38元/吨;镀锌板毛利约-122.65元/吨。

　　社会库存:总量继续回升,各品种全面回升。

　　本周末钢材社会库存为1597.60万吨,周环比增加8.39%,同比减少22.85%。其中线材库存环比增加12.84%;螺纹钢库存环比增加10.16%;热卷库存环比增加8.31%;冷轧库存环比增加0.98%;中板库存环比增加0.26%。

　　风险提示

　　地产需求下行;钢材出口下滑;环保去产能不及预期;矿石巨头合谋操纵价格。

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