广电企业转型互联网成趋势 相关概念股一览(附股)

　　百视通业绩分析:业绩符合预期；IPTV增长放缓，OTT在2015年有望发力

　　与预测不一致的方面百视通于2月18日公布了2014年业绩，收入/净利润分别为人民币29.78亿元/7.86亿元，同比增长13%/16%(而2014年前9个月的增速为20%/11%)。

　　2014年四季度公司实现收入/净利润人民币8.88亿元/2.31亿元，意味着增速分别为-1%/29%。

　　要点:(1)IPTV/OTT业务增长稳定。IPTV/OTT收入同比增长8%，主要因为用户基数增长放缓。过去五年，公司累积了超过2250万IPTV用户、22万STB用户和3500万活跃的增值OTT(即overthetop)用户。公司通过提高产品质量、改进经营模式，PPV(即pay-per-view)收入增长了60%以上。

　　(2)新媒体广告/移动电视保持强劲增势。公司凭借所控制的多种平台，展开了多渠道新媒体营销业务。此外，公司通过收购艾德思奇51%的股权提高了技术实力。以上因素令公司的新媒体营销业务收入在2014年增长了86%。公司还在2014年扩大了移动渠道，将移动电视用户基数提高到2000万。移动互联网业务收入增长了55%。

　　(3)家庭主机游戏仍处早期阶段。2014年9月公司在中国推出Xbox1以来，总销量达到10万台。我们认为其家庭主机游戏业务仍处于早期阶段，未来存在广阔的空间来扩大用户基数。

　　投资影响我们微调了2015-17年每股盈利预测，以体现IPTV收入增速低于预期/广告和移动电视增速高于预期的因素。据此，我们将基于PEG的12个月目标价格上调5%至人民币36.01元(PEG比率仍为0.77倍)。维持中性评级。