中医的科学性不容否定 六股被低估可长期投资

　　沃华医药

　　沃华医药:沪深首份年报 符合预期

　　研究机构：华融证券 分析师：张科然 撰写日期：2015-01-16

　　沪深首份年报,业绩靓丽

　　沃华医药2015 年1 月15 日披露2014 年度业绩,成为沪深第一家披露2014 年年报的公司,实现营业收入3.15 亿元,同比增长23.36%;归属上市公司净利润为3,654.8 万元,同比增长244.1%,符合业绩预报,每股收益0.22 元,每10 股转增12 股,每10 股派息2.1 元。在业绩大幅增长的同时,并大比例转增及分红,可谓开门红。

　　2015 年一季度业绩继续领跑

　　2015 年一季度业绩预增公告,归属上市公司净利润同比增长560-610%, 盈利区间为1,863.91-2,005.11 万元。主要是心可舒片进入国家2012 版基药目录,此产品占收入比重高达88.9%,已经完成国内大部分区域销售网络布局,业绩有望获得较大幅度提升。

　　销售网络布局完善,资源配臵效率提高

　　公司主导产品心可舒片在全国销售网络布局基本完成,灵活配臵资源, 提升配臵效率,使得2014 年销售费用率为54.93%,同比下降9.4 个百分点;管理费用率为7.36%,同比下降2.13 个百分点。

　　投资策略

　　首次覆盖,我们预测2015-2017 年公司营业收入分别为3.88 亿元、4.78 亿元和5.9 亿元;归属上市公司净利润分别为0.63 亿元、0.93 亿元和1.14 亿元;每股收益分别为0.38 元、0.57 元和0.69 元;对应PE 为79 倍、53 倍和43 倍,鉴于公司保持高速增长,暂时给予公司“推荐” 评级。

　　风险提示

　　1、产品价格下降风险;2、成本上升风险;3、药品安全事件等。