国家医保目录大调整在即：超八成药品价格或下降 抢筹六股

　　一心堂:业绩较快增长,看好公司电商发展前景

　　一心堂 002727

　　研究机构：海通证券 分析师：余文心,周锐 撰写日期：2015-02-16

　　事件:公司发布2014年年报,2014 年实现营业收入44.28 亿元,同比增长24.86%,实现净利润2.97亿元,同比增长23.44%,实现EPS1.31 元。拟2015 年经营目标定为收入57.40亿元,净利润3.70 亿元。2014 年度利润分配预案:以公司2014 年12 月31 日总股本2.603 亿股为基数,向全体股东以每10 股派发现金股利人民币6元(含税)。

　　点评:

　　2014年公司业务较快发展,业绩增速基本符合预期。2014年公司经营情况良好,销售收入规模稳居国内连锁药店行业前三。同时,公司医保店的数量快速提升。截止2014年底已有2039家门店获得医保资质,占到公司门店总量的78%。医保门店数量的快速提升,将对公司未来发展提供有力支撑。

　　2015年拟新开1000家门店,西南地区布局有望进一步完善。按照财务预算,2015年公司拟在云南、四川、广西、贵州、重庆、山西等市场新开设门店1000家。截止2014年年底,公司在全国共拥有2623家门店。2015年伴随新建大量门店,公司在西南地区的业务布局有望进一步完善。

　　医药电商推进良好,看好公司未来发展潜力。年内公司线上官网已开始运营,且已入驻天猫医药馆等第三方平台。公司在部分门店进行了O2O业务实践。依托数量庞大的终端直营店,我们认为公司的O2O业务具备较好的发展潜力,有望逐步成为云南乃至西南地区的医药电商龙头之一。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2016 年EPS分别为1.43元、1.85元。考虑到公司主业较快增长,医药电商业务具备较大成长空间,给予公司6个月目标价64元,对应2015/16年45/35倍PE,“增持”评级。

　　主要不确定因素。医药电商相关政策的出台时点存在低预期的可能,医药电商业态可能对实体药店造成较大冲击。