煤炭行业国企改革题材或可期 七股谱暴富神话

　　编者按：截至3月11日秦皇岛5,500大卡动力煤价下跌5元至474元，近2个多月连续下跌50元或9.5%，跌至近7年最低点。秦皇岛库存增长4.3%至802万吨的高位，主要是调出量偏低(周均56万吨)，拉煤动力不足。锚地船舶数量由33艘回落至24艘，同样显示了低迷的拉煤积极性。沿海六大电厂日耗煤量恢复至42万吨，库存天数下降至29天，但相比往年恢复的程度仍显得较慢，随着供暖季的结束，未来上行空间或有限，而电厂面临较大去库存压力。海运指数跌幅扩大至-2.1%。近日，神华等大煤企为促进销售再次相继加大优惠力度，市场竞争程度加剧，未来煤价仍有继续探底的可能。目前焦炭、钢厂由于价格持续走低，需求不济，对焦煤企业的压价现象比较突出。焦煤降价区域将进一步蔓延，焦煤价格或仍有下跌空间。经济下行压力和清洁能源的替代作用直接反映在了煤价的连续下跌上。短期关注复产高峰来临下，供应增长，港口竞争格局加剧对煤价的影响；中期关注煤价企稳预期下叠加流动性进一步改善力度或经济企稳以及清洁能源替代煤炭的进度；维持3月份基本面趋弱，板块中立的评级。建议重点关注国企改革为主的题材股，如国投新集、盘江股份、阳泉煤业、平庄能源。

　　兖州煤业:新矿投产保证增长,期待国企改革实质性进展

　　兖州煤业 600188

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：史江辉,吴杰 撰写日期：2015-02-12

　　结论:公司未来两年依靠转龙湾投产、莫拉本二期建成能够实现产量增长,集团董事长将任山东省国资委主任,集团国企改革阻力有望大大降低,但实质性进展可能仍需较长时间。由于公司调整会计规则调高2014-2015盈利预测至0.53(61%)、0.42(91%)元,维持公司增持评级,给予公司行业平均(1.4倍)1.6倍PB,目标价13.5元。

　　内蒙三大矿转龙湾建成,2015年产量扩张还需证照齐全。公司内蒙在建3个500万吨以上矿井中转龙湾矿建设较快,目前已经基本建成,由于证照还没有完备,2014年就已经生产工程煤,但2015年由于监管加强产量相比2014年还略微缩减。下半年能否增产还需要证照齐全。

　　莫拉本二期预计2017年投产,增产800万吨。公司2月3日公告莫拉本二期扩产获批,产能由目前800万吨扩张到1600万吨,将新建两个露天矿及一个井工矿,莫拉本由于地质条件好离港口近,预计建成后吨煤盈利在70元左右。

　　集团董事长拟任山东省国资委主任,集团国企改革阻力降低。山东省组织部2月1日公告兖煤集团董事长张新文拟任省国资委主任,兖煤近几年一直资本运作比较积极,包括澳洲收购felix并且在澳洲上市、在内蒙收购建设三个500万吨以上矿井等.目前市场对兖煤集团国企改革预期也比较强,公司董事长上任省国资委后有可能会延续果敢的做事风格,使得山东省国企改革阻力降低。兖煤集团目前在做的新业务有新能源、金融等,未来可能成为集团重点发展的方向。

　　风险因素:煤价大幅下跌;国企改革进度低于预期。