煤炭行业国企改革题材或可期 七股谱暴富神话

　　陕西煤业:短期面临解禁压力,中期运煤通道改善盈利

　　陕西煤业 601225

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：史江辉,吴杰 撰写日期：2015-01-29

　　结论:公司短期面临战略投资者持股解禁,压力较大.中长期新建铁路及运煤管道都会改善公司盈利,时点可能滞后,下调公司2015-2016年盈利预测至0.1(-28%)、0.15(-35%),考虑公司转型积极性及中长期增长空间给予公司略高于行业1.5倍的2倍PB,目标价7.2元,维持谨慎增持评级.

　　省内2015年依然严格限产,建成矿也难投产。陕西省2014年要求限产时间晚于山西、内蒙,但近期依然严格要求限产,建成煤矿也不允许投产。公司在建小保当(一期1500万吨,二期1300万吨)一期已经建成获得全部手续,但仍未能生产。新建胡家河矿(500万吨)也已经建成,但手续还未齐全,也不能生产。总体来看省内控产严格。

　　新建山西中南部通道尚未投入运营,短期未能增加铁路运力。2014年底山西中南部通道建成,对公司外运煤会有极大改善作用,但目前实际上还未投入运营,对公司运输还未能有实质影响。此外公司原计划陕北榆林到渭南运煤管道计划2015年投产,目前看工期可能略长但仍在2015投产。

　　2015年1月28日战投解禁,不排除部分投资者卖出。公司2014.1.28日上市,战略投资者持股22亿股将于2015.1.28日解禁,我们判断实业投资者如北方工业、湖北能源、伊泰大概率仍会持有公司股票,而阳光保险、国华保险等作为财务投资者不排除兑现可能。

　　集团下调2015年产量目标,积极寻求新发展方向。集团下调2015年煤炭产量计划,主要是因为省内限产力度较大以及需求较弱。但公司也正在积极寻求新的发展方向,值得持续跟踪。

　　风险提示:煤价进一步下跌风险;战略投资者到期大量兑现压力。