部分公司底部逐渐明朗 白酒行业“春意”渐浓

　　食品饮料行业报告:春节白酒行业销售符合预期

　　上周行情回顾。上周食品饮料行业指数下跌0.57%,行业跑赢沪深300指数3.4个百分点,在一级行业涨跌幅中排名第三。上周食品饮料细分行业半数上涨,涨幅前三的行业是黄酒、肉制品和其他食品行业。

　　行业估值。从估值方面看,上周末食品饮料行业PE估值(TTM)23.2倍,估值水平和上上周相比变化不大,但相对A股估值溢价水平还是处在一年来的最低水平1.39倍,近一年来行业估值溢价最高达到1.61倍。

　　行业公司公告。1)今世缘2014年度业绩同比下降5.9%;2)得利斯董事长辞职;3)金字火腿完成非公开发行;4)贵州茅台集团2015年前三个月销量增长39%,销售额增长33%。

　　投资策略。春节前一线厂商采取了控量保价的策略,一线白酒价格在春节前有显著回升,春节借宿后延续了这样策略,不发货。茅台有些经销商春节销量占全年销量水平达到40%以上,但我们认为这个是一个符合预期的表现,一线白酒目前特点就是淡旺季分明。春节期间,中档白酒走量稳定。我们认为符合预期已经可以看到会对行业预期会逐步修正,随着预期修正白酒行业估值水平还会上升。更多行业信息会在月底春季糖酒会上明确,我们建议关注白酒行业春季后阶段性机会,推荐标的:贵州茅台、五粮液、洋河股份和古井贡酒。对于白酒行业国企改革的逻辑,在6-8月白酒淡季中可能会再起风云。2014年底酒鬼酒实际控制人变更为中粮集团,中粮是央企改革试点单位,我们认为酒鬼酒改革也会逐步开展,现在酒鬼酒不到50亿市值也是白酒公司里偏小的,改革后市值提升空间很大。

　　下周重点推荐的公司。古井贡酒、贵州茅台、五粮液、洋河股份、老白干酒、百润股份、海天味业、汤臣倍健、三全食品和伊利股份。