汽车行业：不容错过的大趋势

　　智能汽车领域标志性事件不断

　　2014年12月22日，Google公布其全功能无人驾驶原型车；

　　2015年1月6日，CES展成无人驾驶汽车展，奔驰、宝马、奥迪纷纷展示无人驾驶技术；

　　2015年1月27日，百度发布车联网解决方案Carlife；

　　2015年1月20日，乐视宣布将制造“超级汽车”，并发布LEUI Auto版；

　　2015年2月3日，易到用车联合奇瑞汽车、博泰计划未来2年推出“互联网+智能共享电动汽车”；

　　2015年2月15日消息，美国苹果公司已经成立一个秘密研发中心，致力于研发“苹果”电动汽车；

　　汽车智能化、联网化势不可挡

　　汽车诞生100多年以来，汽车人一直致力于汽车的智能化，解放驾驶人员的双手、提高安全性。随着电子信息技术的发展，主动安全、无人驾驶、车载信息系统成为汽车智能化的热点区域。传统汽车厂商、互联网公司纷纷进军这些领域。资本市场也越来越关注这一领域，2015年3与3日，方正汽车团队组织的《智能汽车发展研讨会》就有300多位机构投资者参与。

　　产业跌宕起伏资本不眠

　　本篇报告着力于介绍目前相关企业产品最新进展，通过产品透视产业发展趋势。大趋势下，我们看好如下几个方向：主动安全电子；车载信息系统软硬件；导航地图；交通大数据；驾驶控制系统等。具体标的：亚太股份、东风科技、均胜电子、京威股份、盛路通信。

　　盛路通信：2014年业绩大幅增长，DA放量可期

　　投资要点：

　　维持“增持”评级，维持目标价43.2 元。受苹果加大车载终端投入的影响，合正DA 系统有望进入加速增长的阶段，并有望进入车联网运营市场；另外公司正筹划重大资产重组，购买优质军工企业的股权。维持2014-2016 年EPS 分别为0.28/0.72/1.03 元维持目标价43.2 元，维持“增持”评级。

　　事件：预告2014 年业绩大幅增长。公司公布2014 年业绩预告，预计2014 年收入达5.3 亿元，同比增长65.2%；净利润达4757 万元，同比增长951.2%。主要原因是4G 建设拉动公司通信天线业务增长，另外就是合正电子于2014 年8 月份并表，优化了公司的资产结构，增强了公司盈利能力。我们预计，合正电子DA 产品2014 年销售达15 万台，2015 年将达30 万台，同比翻番。

　　苹果加大汽车领域投入力度，人车互动技术成新热点。资讯统计，苹果CEO 库克已于一年前批准了代号为“泰坦(Titan)”的电动车计划，目前正在收集对于电动汽车和车联网技术的一些零件生产方法的建议。苹果在车载终端的大力投入，有望加速车载终端将成为继手机、平板电脑之后下一个移动互联终端设备。合正电子的DA 系统在人车交互、车载应用等方面处于国内领先地位，现已支持东风日产、东风本田、广汽本田等多款畅销车型。我们认为，合正的产品定位清晰，未来有望凭借规模级的DA 销量快速培养大量用户，服务于车主生活，开发广阔的汽车后市场。

　　催化剂：推出新颖的车载APP 应用；DA 系统销量超预期。

　　风险提示：车载映射系统市场竞争激烈；并购军工企业失败。(国泰君安)

　　京威股份：业绩快报超预期

　　事件：公司14 年净利润同比增长35.7%

　　公司发布14 年业绩快报，14 年公司实现营业收入24.6 亿元，同比增长36.7%；实现归母净利润4.3 亿元，同比增长35.7%；14 年公司实现基本每股收益为0.70 元(根据企业会计准则，福尔达于14 年11 月并表).

　　公司原有业务净利润同比增长22%，未来稳健增长可期

　　根据公司公告，不考虑报告期内公司发行股份购买资产因素，公司归母净利润同比增长22%，高于市场预期。根据我们草根调研，受益于公司充足的项目储备以及公司自身较高的竞争优势，未来2-3 年公司原有的铝合金外饰件业务有望稳健增长。

　　汽车电子业务为公司打开成长空间

　　根据公司公告，购买资产为公司14 年业绩增厚4.3 千万，我们估算，其中秦皇岛威卡威贡献2 千万出头，福尔达贡献2 千万出头。根据企业会计准则，福尔达于14 年11 月并入公司合并报表，我们估计福尔达全年净利润高于备考净利润。福尔达业绩表现良好，实现了公司“对外并购以增厚EPS”的承诺。

　　投资建议

　　假设福尔达从期初开始并表，我们估计公司14 年全面摊薄后EPS 约为0.73 元，高于我们之前预计的0.69 元。我们上调公司15、16 年EPS 至0.89元、1.15 元，对应15 年PE 为15.7 倍，低于其他汽车电子类公司。公司收购福尔达后有望分享汽车电子行业的快速增长，业绩有望持续超预期，实现戴维斯双击，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济增速低于预期；汽车行业竞争加剧。