全军武器装备采购网首单：军民融合获实质突破 8股井喷

　　森源电气2014年业绩快报点评:业绩实质上符合预期

　　森源电气 002358

　　研究机构：国信证券 分析师：杨敬梅 撰写日期：2015-02-27

　　数据显示业绩略低于预期2014年公司实现销售收入22.74亿(+72.38%),营业利润4.39亿(+40.81%),利润总额4.57亿(+43.92%),净利润3.85亿(+44.30%),归属于上市公司股东的净利润3.77亿(+45.04%)。报表数据略低于预期。

　　新增收入主要来源于光伏电站转让根据我们判断,公司传统业务在2015年保持稳定,新增收入主要来自于光伏电站转让。

　　业绩低于预期的原因估计是坏账准备计提按照公司传统业务及光伏电站转让收益的测算,公司14年正常利润应该是4.5亿左右。

　　公司向集团转让光伏电站的过程中会产生应收账款,按照公司的过往会计政策,这部分应收账款不需要计提减值准备。

　　公司有可能会基于谨慎性原则计提相应的减值准备。

　　多计的减值准备会在以后年份冲回随着应收账款的收回我们预计多计的减值准备会在以后年份冲回,反而会对以后年份的净利润形成有利影响。

　　公司的看点没发生改变,维持15以后盈利预测及“买入”评级2014/2015/2016年净利润分别为3.86/8.80/14.85亿元,同比增长分别为48.7%/127.8%/68.8%,每股收益分别为0.97/2.21/3.73元。

　　年报业绩略低于预期仅仅是数字上的调剂,不会对公司实际业绩及发展趋势有任何影响,我们维持公司15以后盈利预测及“买入”评级。