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　　天泽信息:传统业务回升,新业务打开空间

　　天泽信息 300209

　　研究机构：申万宏源 分析师：冯达 撰写日期：2015-03-17

　　事件:

　　公司发布2014年年报,营业收入达17.28亿元,同比增长9.33%,归属于上市公司的净利润为1031.32万元,同比增长50.01%,扣非后净利润为417.05亿元,同比增长133.94%。

　　报告摘要:

　　主营业务保持稳定增长。公司在深耕工程机械、商用车等传统优势领域的同时,开辟主机厂后市场、农用机械、物流信息等新兴领域,主营业务收入保持9.33%的稳定增长。另外公司费用控制能力强,销售费用占收入比重有所下滑,管理费用因为新增研发项目增多略微增长,再加上公司营业外支出下降幅度较大,公司的归母扣非后净利润大幅增长134%。随着公司的农用机械、云通途等新兴产品逐渐贡献收入,公司明年应该可以延续今年的高增速。

　　工程机械回暖,深挖农业机械等新市场。随着央行降息和国家房地产调控的松动,房地产回暖会对公司的传统工程机械业务带来利好。国家推动的一带一路也为其打开了新的空间,另外,根据国外经验,我国主机厂后市场在增量和存量上都存在巨大空间,公司又与美国拓普康农用机械领域展开深入合作,主机厂后、农业机械等市场有望成为公司未来的新的高速增长的引擎。

　　积极产品创新,内生外延双驱动。公司率先进入前装市场,并与重要客户就私有云服务展开战略合作,其积累的海量数据为竞争对手树立了很高的进入壁垒,并依托大数据面向生产厂商和机械用户推出了微重工等一系列成功产品。另外,公司首次尝试推出的O2O移动互联网产品——云通途在2014年开始试运营,明年有望开始贡献收入,成为公司的一个新的增长点。

　　维持“增持”评级。预测2015-2017年营业收入为2.16/2.6/3.08亿元,净利润为0.27/0.34/0.39亿元,EPS为0.17/0.21/0.24元。