生物科技进入技术加速期 望成牛市下一风口

　　生物医药板块12大概念股价值解析　　

　　个股点评：　　

　　华东医药深度报告:工业品种梯度良好,商业创新打开空间

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：余文心,周锐 日期：2015-03-18

　　回顾五年以来的发展,我们对公司基本面始终坚持看好,同时结合14年公司变化更新观点:

　　一,公司股改问题得到解决,制约公司长期发展的融资问题将缓解,公司有望持续的通过股权+债券融资以进行内生扩张+外延并购式的发展,谱写华东医药发展的新篇章;

　　二,公司主力品种成长性良好,百令胶囊在产能受限的情况下14年增速有望达到30%,产能瓶颈解除后面临广阔空间,阿卡波糖渠道下沉成效显著,基层放量+进口替代有望保持35%以上的增速;二线品种稳健增长,泮托拉唑通过持续的市场推广维持增长,免疫抑制剂仍将持续贡献可观业绩;

　　三,公司在研产品储备情况良好,申报临床进度不断加快,抗肿瘤产品线将逐步成为公司另一个重要的利润来源,高端抗生素、中药、糖尿病等系列产品线的推出将为公司长期增长打开空间。

　　四,在国内医药价格体系可能面临格局重塑的背景下,公司有望加快制剂出口认证步伐,同时长期来看公司医药商业领域将向大健康领域转型,变传统商业为未来服务业,向生产销售终端延伸各种专业化服务,有望成为能提供“医药综合解决方案”的新型商业企业,为公司未来创造想象空间。

　　盈利预测:我们看好公司当前重点品种基层放量以及在研产品储备,我们预计2015-2017年EPS2.55元、3.38元、4.31元。公司目前股价64元,对应2015年PE为25X。综合考虑公司的产品储备、公司在浙江省工商业龙头企业地位,我们给予2015年28X的PE,目标价71.4元。给予“买入”评级。

　　风险提示:(1)高估值风险;(2)产品推广进度不及预期;(3)在研产品上市进度不及预期