生物科技进入技术加速期 望成牛市下一风口

　　紫鑫药业:人参和基因测序产业值得继续关注　

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：刘林 日期：2014-10-22

　　公司第三季度营收下滑,亏损幅度扩大。公司前三季度营收累计为4.10亿元,同比增长29.34%。不过,第三季度营收仅为0.99 亿元,同比下降10.57%。公司前三季度净利润为亏损0.48 亿元,同比下降244.61%;扣非后净利润为亏损0.63 亿元,同比下降339.28%。其中,第三季度净利润为亏损0.24 亿元,同比下降294.36%,亏损幅度扩大。

　　三项费用过大以及野山参惜售是亏损主因。公司是最早获批“药食同源”试点的制药企业之一,公司在人参精加工领域取得了快速发展,现已获得5个食品生产许可证,覆盖11个细分品种。公司的人参食品行业尚处于发展初期,包括研发费用在内的各项前期投入较大,今年前三季的三项费用率高达73.13%。公司还在继续大量收购人参及林下参,前三季预付款较期初增加2.53亿元,同比增长113.47%。

　　公司正积极进入基因测序领域。公司与中国科学院北京基因组研究所合作研制了第二代高通量DNA测序仪,子公司中科紫鑫将负责生产。第二代基因测序仪曾是市场的风口,预计未来随着基因筛查技术的进一步发展以及国内相关企业的成长,仍有可能继续成为风口。

　　投资建议:公司确立了“中成药、人参产业、基因测序仪三大产业齐头发展”的发展战略,中成药业务受限于药品降价和医保控费等而发展放缓,人参和基因测序处于投入期,资金需求量大。因此,公司启动了定向增发,计划以12.6元/股向包括控股股东在内的六名特定对象发行1.59亿股,募资20亿元,全部用于偿还贷款和补充流动资金。我们认为短期内业绩不会是股价的最关键影响因素,公司的人参产业及基因测序产业的拓展进程应被重点关注,首次给予“增持”评级。

　　风险提示:人参价格下跌的风险;基因测序仪拓展不达预期的风险。