京津冀协同发展规划纲要将出台 八股添翼

　　天房发展:结转推动业绩增加,启动异地扩张

　　天房发展 600322

　　研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,谢盐 撰写日期：2015-03-20

　　事件:

　　公司公布2014年年报。报告期内,公司实现营业收入31.81亿元,同比大增81.83%;归属于上市公司股东的净利润1.68亿元,同比增加17.16%;实现基本每股收益0.15元。公司分红方案为每10股分配现金股利0.46元(含税)。

　　投资建议:

　　公司有望异地扩张,维持“增持”评级。公司房地产业务全部集中在天津,涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。公司自去年开始加大了保障房项目储备力度(涉及代建保障房120万平),目前公司权益建面合计437万平(不考虑1700亩的汉沽河西土地整理项目),可满足公司未来三年开发。在地产调控背景下,公司保持谨慎心态从而使其负债和现金流良好,而每股预收款较高。我们预计,公司2015、2016年EPS分别是0.19和0.24元,对应RNAV是6.66元。截至3月19日,公司收盘于5.19元,对应2015年PE为27.02倍,2016年PE为21.31倍。给予公司RNAV作为其目标价,对应6.66元目标价,维持公司的“增持”评级。