腾讯联手富士康打造智能汽车 5股彰显黑马本色

　　天泽信息传统业务回升，新业务打开空间

　　天泽信息 300209

　　研究机构：申万宏源分析师：冯达 撰写日期：2015-03-17

　　事件：

　　公司发布2014年年报，营业收入达17.28亿元，同比增长9.33%，归属于上市公司的净利润为1031.32万元，同比增长50.01%，扣非后净利润为417.05亿元，同比增长133.94%。

　　报告摘要：

　　主营业务保持稳定增长。公司在深耕工程机械、商用车等传统优势领域的同时，开辟主机厂后市场、农用机械、物流信息等新兴领域，主营业务收入保持9.33%的稳定增长。另外公司费用控制能力强，销售费用占收入比重有所下滑，管理费用因为新增研发项目增多略微增长，再加上公司营业外支出下降幅度较大，公司的归母扣非后净利润大幅增长134%。随着公司的农用机械、云通途等新兴产品逐渐贡献收入，公司明年应该可以延续今年的高增速。

　　工程机械回暖，深挖农业机械等新市场。随着央行降息和国家房地产调控的松动，房地产回暖会对公司的传统工程机械业务带来利好。国家推动的一带一路也为其打开了新的空间，另外，根据国外经验，我国主机厂后市场在增量和存量上都存在巨大空间，公司又与美国拓普康农用机械领域展开深入合作，主机厂后、农业机械等市场有望成为公司未来的新的高速增长的引擎。

　　积极产品创新，内生外延双驱动。公司率先进入前装市场，并与重要客户就私有云服务展开战略合作，其积累的海量数据为竞争对手树立了很高的进入壁垒，并依托大数据面向生产厂商和机械用户推出了微重工等一系列成功产品。另外，公司首次尝试推出的O2O移动互联网产品——云通途在2014年开始试运营，明年有望开始贡献收入，成为公司的一个新的增长点。

　　维持“增持”评级。预测2015-2017年营业收入为2.16/2.6/3.08亿元，净利润为0.27/0.34/0.39亿元，EPS为0.17/0.21/0.24元。

　　上汽集团：推动车联网行业发展，谋求上汽大发展

　　上汽集团 600104

　　研究机构：中银国际证券 分析师：彭勇 撰写日期：2015-03-17

　　公司发布公告：全资子公司上海汽车集团投资管理有限公司与阿里巴巴(中国)网络技术有限公司签署协议，双方将各出资约5亿元人民币，合资设立总额约10亿元人民币的互联网汽车基金。该基金的成立将推进互联网汽车的开发和运营平台建设。上汽集团与阿里巴巴将在互联网汽车和相关应用服务领域展开合作，共同打造面向未来的“互联网汽车”及其生态圈。互联网汽车即是车联网，双方合作设立互联网汽车基金，有望推动车联网行业进入快速发展期，推动上汽集团参与到汽车全生命周期的各个消费环节，推动企业进入大发展期。我们将目标价格上调至32.20元，维持买入评级。

　　支撑评级的要点。

　　上汽集团与阿里巴巴结盟，有望推动车联网进入快速发展期。车联网在国内的发展一直处于冷热不均的局面，后装市场“热火朝天”，各类OBD盒子层出不穷，前装市场进展缓慢，部分企业尚未在中国市场推出车联网服务。整车厂在车联网推进上不紧不慢，严重迟滞了车联网的发展。

　　本次上汽集团与阿里巴巴的结盟，合作开发互联网汽车，有望打破前装市场沉寂，促使各大汽车品牌加速推动车联网发展。

　　借助车联网，谋求上汽集团大发展。上汽集团与阿里巴巴的合作不完全意义上用于制造互联网汽车，是以最终用户体验为导向，集成阿里巴巴的IT资源，以及上汽集团的整车、零部件开发、汽车服务贸易等资源，开发融合互联网和大数据，围绕用户的车生活，整合线上线下资源，提供智慧出行服务。双方对汽车产业进行全面布局，通过车载互联网连接车企、消费者和经销商，参与到汽车整个生命周期中来，通过大数据收集及挖掘，更好满足消费者的需求。

　　评级面临的主要风险。

　　1)自主品牌投入较大，导致亏损扩大；2)限购等政策出台，导致汽车市场需求下降；3)行业产能扩张较大，导致竞争激烈。

　　估值。

　　我们预计公司2014-16年每股收益分别为2.50元、2.83元和3.22元。目前股价对应2014年市盈率10倍，仍处于低估水平，给予公司2016年10倍动态市盈率，目标价由25.80元上调至32.20元，维持买入评级。