电视互联网步入爆发拐点 关注A股黑电龙头企业

　　海信电器:第四季度市场环境压力加强

　　海信电器600060　

　　研究机构：中金公司分析师：何伟，郭海燕撰写日期：2014-01-14

　　投资建议　

　　第四季度行业市场环境压力加强，竞争对手创维数码、TCL多媒体经营不佳。

　　理由　

　　1)第四季度行业市场环境压力加强:(1)创维数码Q4彩电内销出货量同比下滑9%。内销出货均价11月/12月分别同比下降7%/10%，这结束了之前一年的同比上涨趋势。(2)TCL多媒体Q4彩电内销出货量持平，全年发布亏损预警公告，表明主业Q4亏损环比进一步扩大。(3)兆驰股份携手华数进入浙江市场，客户预订宽带可获赠32寸彩电或低价购买大尺寸彩电。(4)乐视将40寸的S40的价格降到1499+490元/台，该价格没有盈利空间。

　　2)公司产品竞争力强，并积极拓展新模式:(1)Q4公司价格策略相比竞争对手要保守，市场份额也保持的较好，再考虑到面板价格的下跌，预计公司盈利情况依然会明显好于竞争对手。(2)公司2014年开年之后连续发布新产品，包括VIDDA机顶盒、在CES展上发布新一代U-LED系列4K超高清新品、Roku平台的智能电视等。(3)继续重视电视游戏的内容发展，发布《电视游戏年度报告》，在报告中提出电视游戏未来有望成为公司新的利润增长点。

　　盈利预测与估值　

　　下调公司盈利预测，2013/14年EPS分别为1.36/1.50元，分别同比下调7%、12%。目前股价对应2013/14年PE估值7.8X/7.1X。下调公司至“审慎推荐”评级，目标价12元(8x2014eP/E)。作为传统企业，目前公司享有的估值较低。但未来如能在电视游戏方面实现盈利突破，公司估值将重估。

　　风险　

　　市场需求风险；市场竞争风险。