电视互联网步入爆发拐点 关注A股黑电龙头企业

　　TCL集团:积极进军智能电视游戏产业

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　　研究机构：中金公司分析师：何伟，郭海燕撰写日期：2014-01-28

　　公司近况

　　TCL集团子公司TCL多媒体CEO郝义表示:2014年TCL将推出新的娱乐化转型战略，游戏是重要的一环。TCL将与ATET展开合作，推出专业智能游戏主机及游戏电视，率先为用户带来专业XBOX级的游戏体验。

　　评论

　　电视游戏将出现变革:(1)电视游戏是未来智能电视三大应用(视频、游戏、购物)之一。(2)视频游戏包括:电脑游戏、电视游戏、网游、手游。其中电视游戏是游戏主机+电视+游戏软件的模式，市场被任天堂、索尼、微软三家垄断。但随着智能电视的兴起，游戏主机模式将逐渐被替代。(3)智能电视游戏功能还不够突出，特别是硬件性能有待大幅提高，直到游戏体验接近XBOX。

　　(4)微软已经开始转型，2013年5月发布的XBOX One具备视频功能，本质接近OTO机顶盒，只是游戏功能更加突出。

　　特殊的中国游戏市场:2012年全球视频游戏市场714亿美元，电子游戏(电脑游戏、网游、手游)仅占26%。游戏主机以及手持式游戏机占74%。中国的游戏市场较为特殊。2012年中国电子游戏市场19亿美元，并保持高速增长。但其中95%来自电子游戏(电脑游戏、网游、手游)。

　　TCL在电视游戏中的机会:(1)TCL提高智能电视游戏体验上具有先发优势，目前的竞争对手都没有在此领域有突破。但TCL发展游戏主机优势不明显。(2)合作伙伴ATET是一家新兴的游戏公司，具备游戏产业思维。(3)未来的盈利模式还不确定，但形成游戏用户群体后会有很多先发优势，例如游戏代理等盈利模式。

　　估值建议　

　　维持公司盈利预测，2012-2014年EPS分别为0.09/0.25/0.28元，对应PE27X/10X/9.2X。维持公司“审慎推荐”评级，目标价3.00元，2013年12XPE。

　　风险　

　　面版价格下降；彩电市场竞争风险。