国企改革顶层设计方案有望加快出台 5股静待引爆机会

　　中国建筑:1-2月份经营数据点评

　　中国建筑 601668

　　研究机构：广发证券 分析师：唐笑 撰写日期：2015-03-19

　　核心观点:

　　春节因素致使房建订单增速较低,2月新开工面积为09年来最低值.

　　15年前两个月新签合同1903亿元,同比增长17.69%,2月单月增速仅8.22%,主要是由于春节因素致使房建业务增速较低,今年1-2月投资增速再下一个台阶至13.9%,预计今年公司收入增速也将下行。新开工面积增速为-3.85%,虽有春节因素影响,但仍为09年以来的最低值。

　　降息以及两会的积极信号有望使地产业务降幅不断收窄.

　　1-2月商品房销售额和销售面积相较去年同期进一步下降,但下降的幅度明显收窄。随着降息的不断刺激以及两会上对房地产传出的积极信号,一线城市地产交易已有回暖迹象,公司地产业务降幅也有望不断收窄。

　　大建筑公司作为“一带一路”战略执行者更有动力去改善自身业绩预计“一带一路”战略规划即将落地,它们也承担着中国主动走出去的国家使命。但不管是以何种形式,大建筑公司都会十分有意愿去进行权益类的融资。为此,大建筑公司可能通过压缩费用、精细化项目管理提高毛利率等形式提升净利率水平。

　　投资建议.

　　投资的不断下行在一定程度上将影响公司15年的业绩增速,但随着房地产市场的回暖以及公司优先股资金的顺利到位,预计公司在经营上仍会表现出一定的稳健性。另外,公司作为“一带一路”战略执行者,更有动力去改善自身业绩。预计2014-2016年EPS为0.85、0.98、1.14元,维持“买入”评级。

　　风险提示.

　　投资的持续下行所带来的系统性风险.