供销社改革文件将出台 8股迎来升机

　　供销社改革文件将出台 扶持政策助推企业转型

　　据上证报资讯获悉，近日中国供销集团召开2015年度工作会议，董事长顾国新在会议上透露，中央即将出台关于深化供销合作社综合改革文件。

　　顾国新表示，要重点把握政策带来的机遇，推动企业加快转型升级，并发挥龙头带动作用。各业务板块要结合自身业务实际，与农业、农村、农民更深入的结合，创新发展，为农服务。在保持传统业务优势的前提下，推动企业加快转型升级。不折不扣地落实好总社关于企业转型升级的要求，做好传统业务与转型升级的衔接。

　　2015年与去年的中央一号文件均强调了供销合作社的功能和作用，全面深化供销合作社综合改革，坚持为农服务方向，着力推进基层社改造，创新联合社治理机制，拓展为农服务领域，把供销合作社打造成全国性为“三农”提供综合服务的骨干力量。抓紧制定供销合作社条例。“十三五”规划中对于供销合作社的改革方面也提到，供销合作社在编制上要立足经济发展的新常态，在新常态的大背景中谋划供销合作社“十三五”发展战略，在电子商务、农产品批发市场建设、冷链物流发展、农业社会化服务等领域做出谋划；要科学设定规划目标，使规划既能体现供销合作社发展战略，又具有实际操作性，确保规划顺利落地。

　　除了国家层面的扶持以外，各省市的供销社改革转型也正在有序进行中。本月内，相继有内蒙古 、湖南 、湖北 、河南 、河北 、贵州 、广西等多省召开了省级供销社综合改革推进会。在保障农民利益的基础上进行现代化创新成为全国热议的议题。供销总社网站认为，国家层面正在参考农协的经验，在经济上由供销社组织大力发展由农民出资、代表农民利益的民间股份合作组织，形成自下而上的“农合联”，在金融服务上实现大规模创新，授予更多的职能，在教育、培训等社会职能、公益领域发挥基层社的优势。供销社正从之前单纯的购销服务向农村综合服务平台转变，供销社的改革涵盖农业改革的多个领域，将在农业改革中承担更多、更大的责任。

　　一旦深化供销合作社综合改革文件出台，将对供销合作社的深化改革提供有力的政策支持，有助于发挥其重要的平台作用，推进农业现代化进程，给农村电子商务、农产品批发市场建设、农业信息化等领域，带来重要的推动作用。

　　公司方面，永新股份控股股东为黄山市供销合作联社，辉隆股份实际控制人为安徽省供销合作社，近期安徽省供销社党组书记在合肥调研，要求加快省内供销系统改革。(上海证券报)

　　8股望受益供销社改革

　　辉隆股份：向农业服务转型，盈利改善空间大

　　类别：公司 研究机构：国元证券股份有限公司 研究员：李朝松 日期：2015-02-13

　　公司公布业绩快报，2014 年实现营业收入95.86 亿元，同比下降5.2%；实现营业利润1.61 亿元，同比增长186.2%；实现归属于上市公司股东的净利润1.44 亿元，同比增长59.7%；每股收益0.3 元。

　　结论：公司业绩拐点显现，我们看好公司在农资服务向农业产业综合服务的转型，其构建的平台和网络价值仍有很大的提升空间。短期来看，钾肥业务、自产复合肥、农药、类金融业务对公司整体业务将有积极贡献，预计2015-2016 年公司实现归属于上市公司股东净利润分别为2.84 亿元和3.83 亿元，每股收益分别为0.59 元和0.8 元，看好公司围绕农业服务构建的产业链价值，业绩改善空间大，维持“推荐”评级。

　　正文：

　　四季度业绩超预期。第四季度单季度营业收入24.12 亿元，单季度归属于上市公司股东净利润5716 万元(EPS 0.12 元)，占全年净利润约40%，单季度业绩创上市以来最好水平。

　　经营亮点：1)农资主业逆势增长，钾肥、农药等盈利能力强的品种销售占比大幅提高，综合毛利率增加1.98 个百分(约5.7%)；2)二是公司经营转型初见成效，从单纯提供产品向提供“产品+服务+解决方案”转变，以服务促转型；3)是公司投资收益同比增加1,300 万元。

　　2015 年及未来看点：1) 钾肥市场回暖。钾肥贸易是公司农资板块传统盈利能力较强的业务，随着钾肥市场回暖以及公司与盐湖股份深度合作，未来钾肥业务对业绩贡献将逐步显现。

　　2) 农化板块产品结构优化。公司推进自有复合肥业务和农药业务改善了销售结构，整体毛利率水平逐步上升。农药业务2014 年收入已突破10 亿元；2014 年五和生态30 万吨/年复合肥、吉林辉隆15 万吨/氨酸法复合肥相继投产，自有产品的销售占比将明显提升。

　　3) 参与土地流转即将见效。公司2010 年参与土地流转，现规模为2 万亩，主要种植品种为经济园林苗木、大棚蔬菜、水果等，上述产品经过几年的培育，已形成规模，经济苗木等于2014 年下半年陆续实现销售。

　　4) 类金融板块潜力大。公司参股的合肥德善、马鞍山德善、广德德善、德合典当、德润融资租赁等类金融公司盈利能力强。2015年1 月巢东股份公布购买资产预案，拟收购德善小贷、德合典当、德润租赁等公司股权，公司除孙公司出售德润租赁股权外(税前转让收益约5700 万元)，其余股权保持不变。

　　5) 财务费用下降。公司从事农资业务，毛利率相对较低，但对资金需求较大，产生的财务费用也较大，2011-2013 年公司财务费用分别为8664 万元、11834 万元和6892 万元。随着国内融资成本的降低，财务费用有望下降。

　　6) 供销社系统改革值得期待。2015 年一号文件中要求全面深化推进供销合作社综合改革，坚持为农服务方向，拓展为农服务领域，把供销合作社打造成全国性为“三农”提供综合服务的骨干力量。公司作为供销合作社下属上市公司，有望获得改革红利。

　　风险因素：化肥市场低迷、农业政策不确定性。

　　永新股份：潜在转型的优质标的

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：张妮 日期：2015-03-10

　　拥有优质客户群的塑料软包装龙头：公司主营塑料彩印复合软包装业务，凭借良好的产品质量、优良的服务，与众多国际国内知名客户达成稳定的合作关系，奠定了公司在塑料软包装领域的领先地位，可长期可分享行业及优质客户的成长。

　　存转型预期，安全边际高，弹性大：2013年以来包装类公司并购、转型风起云涌，同业横向、纵向整合，涉足电子烟、云印刷、互联网+包装等概念层出不穷，股价表现优异。结合市值&PE两个维度，目前时点我们建议重视永新股份，公司将是潜在转型的优质标的。目前公司PE仅20倍，市值30亿左右，安全边际高，且股价具有较好的弹性。

　　新项目落地&成本下行，基本面有望触底回升：受经济下行及消费低迷影响，公司过去两年业绩增长乏力。随着新项目陆续落地及原料成本的下行，我们认为公司基本面有望触底回升。公司新增项目包括柔印无溶剂复合软包装及一系列技改及产品升级，定位中高端市场，顺应包装市场安全、环保的“绿色包装”发展方向，盈利水平高。新项目将为公司带来产品结构升级、设备升级及一体化能力升级多重改善，也将成为公司未来几年业绩增长及毛利改善的主要驱动力。

　　塑料包装长期前景看好：塑料软包装是世界上最常用的包装材料，下游行业包括食品、医药、日化等，具有类消费属性。塑料软包行业具有客户壁垒高，企业与供应商合作关系稳定，龙头企业盈利能力和现金流好等特点。随着社会对包装安全、卫生、环保的要求提升，国标的提升及包装的营销功能增强，行业集中度有望提升，龙头将受益。

　　盈利预测和投资建议：我们预计公司2015-2017年收入增速6.7%、12.0%和14.8%；净利润增速18.6%、13.7%和16.3%；每股收益分别为0.56元、0.63元和0.74元；上调投资评级至“买入-A”，目标价15元，对应2015年EPS的26.8xPE.

　　风险提示：塑料粒子价格大幅反弹、消费低迷导致营收增长乏力。