精准医疗千亿市场开启 6只个股分享盛宴

　　国际医学：明年增速看外延

　　国际医学发布14年业绩预告，预计14年净利润比上年同期增长175%-205%。对应eps区间为0.47-0.52元。

　　简评

　　按照预告中位数进行估计，全年净利润约3.5 亿

　　细分看，我们预计其中高新医院贡献利润9000 万左右(同比增速约40%，符合全年预期)、商业百货贡献净利润1.7 亿元(同比增速约85%，略高于我们之前的预期)。剩余约9000 万为西安银行投资收益，这一部分作为非经常损益。我们预计14 年扣除非经常损益后EPS 约为0.37 元。

　　公司收购汉氏联合，打造干细胞全产业链，提升医疗平台价值

　　干细胞产业链分为上游存储、中游研发和下游临床应用，国际医学拥有丰富的医院资源(高新医院及在建的医学中心)，此次同汉氏的合作将使其成为A 股唯一一个全产业链的公司。这一点同A 股的中源协和和美股CO.N 均有本质差异。

　　市场最关心的政策松绑问题，这也是此次投资未来能否获利的关键因素。除造血干细胞治疗血液病外，迄今为止，卫生部尚未批准任何一家医疗机构的干细胞临床治疗，但也没有法规禁止医院进行实验性干细胞治疗。我们预计干细胞政策会在15 年逐步松绑，倘若这个假设成立，那么汉氏联合前期积累的大量技术(产品)将有望较大规模的产业化。

　　商业和高新医院均已处于较好时期，未来增速看外延

　　未来看，现有业务明年增速无疑会放缓，西安国际医学中建设期预计30个月，短期难以贡献正收益。寻找新的利润增长点是公司目前亟待解决的事情。

　　由于本次仅业绩预告，详细财务数据暂未可知，我们暂不对未来业绩作出预测。维持买入评级。

　　风险提示：外延拓展低于预期、干细胞政策松绑低于预期。(中信建投)

　　冠昊生物：新的一年，新的期待，新的机会

　　公司公布了2014 年年报，2014 年实现营业收入1.9 亿元，同比增长12.97%；营业利润5110 万元，同比增长33.06%；利润总额5949万元，同比增长28.30%；归属于母公司净利润5010 万元，同比增长23.49%；扣非后净利润4302 万元，同比增长27.27%。基本每股收益0.41 元。利润分配方案为每10 股转增10 股，派1 元(含税).

　　2014 年第四季度，实现营业收入6536 万元，同比增长28.27%；营业利润2185 万元，同比增长40.62%；利润总额2494 万元，同比增长46.10%；母公司净利润2169 万元，同比增长34.91%。

　　结论：

　　总体上我们延续之前的观点，继续看好公司的长期投资价值。

　　业绩方面，2014 年各单季度业绩增速呈现加速势头，尤其是四季度增速明显。从技术平台方面，公司的生物医学材料和细胞治疗技术平台2014 年实现了显着的进展，技术平台框架更为丰富，为未来的成长打开了更大的空间。

　　股价方面，由于市场风格的剧烈变化，2014 年底公司股价出现了较大波动，我们认为这和基本面无关，我们对于公司投资建议有两点，第一，建议长期持有，配置冠昊生物等同于配置国内的生物医学材料和细胞治疗行业，这是我们对行业的信心。第二，股价下跌是买入的良好时机，这建立在我们对公司基本面的信心之上。

　　我们预计公司2015-2016 年EPS 分别为0.54 和0.72 元，动态PE分别为106 倍和79 倍。作为新技术平台型公司，冠昊生物在生物医学衍生材料领域的临床应用走在世界的前列，积极布局细胞治疗业务领域，并且面对国内巨大的市场空间，所以我们继续强烈推荐，给予公司2015 年全年100 元的目标价，并且认为现在的价位是长期持有建仓的良机。(东兴证券)