风口时代的投资

　　2015年的A股市场，是个站在新经济风口上的市场。当国务院都在开会部署“互联网++”的时候，这个风潮似乎已经成为一股难以对抗的力量。进入这个风潮或者部分进入，发现或者另辟蹊径，乃至于站在对面旁观，对于基金经理来说都不是容易的事。

　　于是，我们在过去一周看到了今年以来最多元化的声音。曾经的“基金一哥”高声唱和长期价值投资的意义；曾经的“基金一姐”为了一个高价股与市场人士辩论得热火朝天；而很多新锐基金经理则埋头研究他们在风口淘金的方法和理念。

　　这是重新亢奋的A股市场崛起的一个征兆。

　　对于绝大部分投资者而言，问题不是参与不参与“互联网+”的风潮。而是如何参与的问题。而这，是个专业的问题。

　　上投摩根卓越制造基金的拟任基金经理吴文哲是这么看的。他认为，现在最关键的决策是要“”站在互联网+“的风口上寻找牛股”。

　　他认为，纵观全年，制造业将成为贯穿A股一条不可忽视的投资主线。由中国制造到中国智造，“互联网+”概念风已起，将是未来牛股的摇篮。于是他管理的基金明确提出，应该以中国智造为投资主轴，重点关注制造业互联网化、高端制造国产化及装备制造国际化三条投资主线。

　　“如果将工业4.0、机器人和自动化等概念延伸开来，结合目前互联网在生活中方方面面的渗透、我国制造业近年来不断的升级换代，我们发现，中国智造将成为未来制造业的必然趋势。”吴文哲分析指出，“现在各种各样新的领域开始变成互联网的入口，使得那些传统硬件的制造商有可能带来新的营业收入和新的增长点。相信未来两三年里面，这是整个社会和生产体系发展的方向，也是股票投资的方向，可以挖掘出一些很好的行业和个股 。”

　　展望后市，吴文哲认为，2015年的牛市远未结束，主题投资机会层出不穷，短期调整或带来买入机会。整体而言，对二季度市场继续乐观，预判机会较为均衡：互联网与各行业的融合仍在进行中；白马成长中更看好创新与转型个股，特别是与互联网的结合；传统行业中的转型个股表现也值得期待。

　　他强调，接下来很可能出现大盘蓝筹与成长股共同上涨的局面，而政府鼓励的中国制造2025、“互联网+”、环保、新能源汽车等可能继续成为市场追捧的方向。当然，吴文哲并不否认，目前“互联网+”行情中的确存在个别“炒概念”和“讲故事”的现象，不过他坚信如果将时间轴拉长，市场将具备去伪存真的能力，注册制的推出以及IPO发行提速有望加速成长股的“去泡沫”，在实际的投资中需要加强对行业和个股的研究。

　　当然，这是成长派的理论。价值派的思维又是怎样的呢？这里引用一下曾经的“基金一哥”的最新演讲记录。尽管现在听起来有点不合时宜，但是里面的思路确实是很清晰的。

　　“一哥”说，价值投资中的“价值”有个价值观的问题，从不同的价值观角度来看，对于价值的评判是不同的。

　　现在的市场，尤其是这两年，成长股大行其道，进一步演化成了一种讨论，“长期投资价值是不是已经过时了？在中国市场到底适用不适用？”

　　他的观点是，价值投资是基本面投资的一种。价值投资者对于市场的意义在于，当股票价格显著的低于价值时，他会觉得存在投资机会。但是，相对于价格的波动，价值的波动是平滑的过程。价值投资者会基于市场价格对于价值的波动，进行投资。

　　价值投资者的特征是，往往在市场低迷的时候，企业的价值才会凸显出来，价格远远低于价值，所以这给投资者很好的入场机会。如果市场非常昂贵的时候，价格偏离价值，他们就会采取个卖出策略。

　　对于价值投资者来说，必须长期投资。影响价格的因素很多，处在一种价值回归的过程。所以这样的话，需要有耐心。这也意味着，价值投资比较好，但是很少人能够做得好。

　　总而言之，他认为，长期价值投资，在A股具备了几个方面的条件。在A股发展前景良好，应用长期价值投资方法，可以在未来几年充分地分享到中国牛市的成果。