走出去+产业化 石墨烯进入爆发元年(附股)

　　南都电源:业绩增速略有放缓但总体符合预期

　　南都电源300068

　　研究机构：东北证券分析师：潘喜峰撰写日期：2014-10-30

　　2014年前三季度，公司共实现营业收入28.45亿元，同比增长12.02%；实现归属上市公司股东净利润1.11元，同比增长21%；实现每股收益0.19元。其中第三季度实现营业收入11.20元，同比增长28.63%；实现归属上市公司股东净利润3501.39万元，同比下降2.97%；实现每股收益0.06元。公司的业绩基本符合预期。

　　前三季度公司的综合毛利率为14.46%，同比基本持平；净利润率为4.30%，同比也基本持平。其中第三季度的综合毛利率为14.68%，同比下降1.26个百分点，环比下降0.80个百分点；净利润率为3.57%，同比下降1.47个百分点，环比基本持平。公司三季度的利润率同比有一定程度下滑。

　　期间费用率略有提升。前三季度，公司的期间费用率为9.35%，同比提升了0.77个百分点。其中销售费用率为4.69%，同比提升了0.40个百分点；管理费用率为3.77%，同比基本持平；财务费用率为0.88%，同比增加0.32个百分点。

　　公司重视研发，截止到报告期末公司累计已获得有效专利87项，其中发明专利26项，实用新型专利44项，外观专利17项。公司“高性能启停用铅炭电池项目”被列为工信部强基工程项目，产品在储能和动力领域的前景都十分看好。

　　预计公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.26、0.34和0.46元，公司目前的PE、水平在38倍左右，和电池股的总体估值水平相比并不算高，因此我们维持对公司增持的评级。

　　风险:市场的系统风险；动力电池业绩不达预期风险。