农产品行业：对养殖板块的看法 是时候坚定看多

　　本篇报告主要目的有三个:一是为何近期出现猪价淡季上涨?二是为何我们转而看多?三是关于投资策略。

　　为何近期出现猪价淡季上涨?近期的猪价上涨起点是3 月19 日央视焦点访谈报道《金锣疑似流入病猪:检疫证明随便开》。该新闻曝光了河北、山东等地检验检疫形同虚设,导致大量病死猪轻易流入市场。据了解,央视曝光后,河北、山东等地动物检验检疫部门提高了检疫门槛,甚至对康复后的病猪也进行了严格控制,禁止入市。因为事件具有一定的普遍性,我们判断,上述事件可能不仅仅导致河北、山东地区的检疫部门开始严格把关,不排除多个省份均采取了严格生猪入市措施。加之双汇等企业补库存(湖北调研获悉,双汇日均存栏的肉需要13.7 万吨,但现在只有7 万吨,有6 万吨缺口,缺少400 万头猪,占全国定点企业屠宰量的20%多),上述两方面的因素导致猪源供不应求,屠宰企业提价,生猪价格上涨。我们判断,近1 个月内生猪价格能够持续上涨,或将达到14 元/公斤。

　　为何我们转而看多?上周我们组织了武汉地区生猪养殖草根调研,行业人士认为:目前全国能繁母猪存栏较最高点可能已经下降35%;按此推算,现有能繁母猪存栏在3300 万头左右按全国平均PSY 由2011 年14 头升至如今15.5 头测算,3300 万头能繁母猪对应全国年均提供商品猪出栏大约5.12 亿头;目前市场普遍认为农业部数据相对保守(农业部公布的2月数据为4110 万头),按业内认为至少25%的淘汰幅度测算,现有能繁母猪存栏大概3800 万头,对应提供年商品猪出栏量5.9 亿头左右。我们知道2014 年商品猪出栏量为7.35 亿头,而考虑到三公消费、经济低迷下导致的需求不佳、消费结构变化等因素,国内商品猪需求量也至少在6 亿头以上,因此,假设能繁母猪淘汰率在25%-35%之间,未来12 个月以后的生猪供给也将呈现供应短缺迹象,若未来几个月能繁母猪存栏继续下降,则未来供应将更趋紧张。上述逻辑是我们判断猪价或将呈现趋势性反转核心。我们预计生猪价格在15 年呈现平稳上涨(预计均价15 元/公斤),16 年表现为较快上涨态势(预计均价17 元/公斤)。而鸡方面,我们认为,在进口禁令和联盟制约下,祖代鸡存栏15 年将继续收缩(从高点到目前已经下降21%),行业自14 年已经确立反转趋势,后期将在产能持续收缩发酵下,父母代鸡苗价格、鸡苗价格、肉鸡价格将有望长期看涨。

　　关于投资策略：现阶段可重点买入弹性品种,如正邦科技、天邦股份,益生股份(停牌);此外,牧原股份、雏鹰农牧、圣农发展、ST 民和、仙坛股份亦值得积极关注。