房地产行业：月报-楼市成交稳步回升，地产板块蓄势待发

　　


　　楼市概况： 3 月我们跟踪的 36 个主要城市新建商品住宅成交量环比与同比分别升 73.9%及 9.2%，为 2014 年月平均成交量的 101.8%，春节后成交量逐步回升，但依然略低于 1 月份的水平。同比来看，考虑到去年 3 月恰逢楼市转入低迷而基数较低，同比个位数的增幅表现并不算特别好。具体来看， 3 月份五大区域及一二线城市表现都不错，五大区域中除环渤海区域成交环比升幅 60.3%之外，其余四大区域升幅均在 75%-79%之间，同比方面长三角、环渤海及珠三角表现强劲，升幅分别达到 20.7%、 16.1%及 12.9%，而一二线城市环比升幅也在 74%以上，但同比升幅不到 10%。从我们跟踪的 11 大城市数据来看， 3 月份新建商品住宅成交量与新增供应均小幅上升，节后开发商推盘量略低于预期，成交批售比超过 100%达 136.3%，连续两个月保持在 1 以上，市场表现出较强的去化能力。 总体来看，尽管节后楼市成交回升的速度略低于预期，但考虑到市场较强的去化能力，加上下调二套房首付比例及营业税免征五改二等积极政策的助推，我们看好 4 月及二季度楼市表现。　　

　　土地市场： 供应方面，第 13 周 40 大中城市住宅类用地供应 26 宗，合计建面 324 万平米，其中 16 宗在二线城市，三月下旬土地供应平稳。成交方面，第 13 周住宅类土地成交 10 宗，合计建面 240 万平米，相比前一周有较大幅度下滑，与供应相似主要成交在二线城市，占比将近一半。 总体而言 2015 年土地市场持续低迷，尤其一线三线城市，土地供应与成交均大幅下滑但挂牌价居高不下。

　　股价表现： 3 月大盘上涨 13.4%，申万地产板块上涨 19.4%，板块表现在 28 个行业中位列第 13 位，随着政策利好传闻不断， 3 月下旬板块开始发力。在我们跟踪的 52 只地产股中，有 47 只上涨，仅有 2 只下跌，股价表现靠前的有中天城投、世联行、合肥城建、滨江集团、金科股份、南京高科等，股价表现较差的有金丰投资及泛海控股。

　　投资建议： 我们维持板块“推荐”的评级， 从 330 新政后的板块表现来看市场对新政效果依然存在担忧，但我们认为地产板块销量持续改善、相对估值便宜、中期货币宽松和短期政策积极三大逻辑将继续成立， 调整即是买入时机， 我们看好传统的开发龙头公司招地、保利、万科，具有估值切换基础受益国企改革的华侨城，移动互联网改造传统行业的稀缺标的世联行，还有泰禾集团和南国置业。

　　风险提示： 销量改善不及预期。我们将密切关注 4 月份市场表现。