网络售彩望重启 互联网彩票现曙光 9股价值解析

　　人民网:受到互联网彩票业务暂停的不利影响

　　类别：公司研究机构：元大证券股份有限公司研究员：王佳卉,应豪日期：2015-03-06

　　我们将人民网评级调降至“持有-超越同业”,系因考虑到公司互联网彩票业务暂停的影响以及中国互联网彩票业务的政策不确定性。

　　彩票业务暂停:3月2日人民网宣布因政府加强对彩票行业监管,旗下子公司人民澳客决定暂停彩票委托业务。公司尚未能充分评估此举的影响,因为该项业务恢复时间尚不确定。公司估计彩票业务占其2014年未经审计盈利的9%。

　　正式发牌时间尚不确定:我们认为近期大范围的暂停互联网彩票服务是因为中央巡视组加强对该板块的监管。我们认为,当局不会完全叫停互联网彩票业务,因为互联网彩票业务占中国彩票市场总价值20%以上。我们预计未来1-2季度或将在国家层面向领先业者(如淘宝彩票、QQ彩票、第一视频彩票和澳客网)发放正式牌照。虽然澳客网占据较大市场份额,且拥有政府背景,但仍然存在无限期延迟发放牌照或公司未能获发牌照的风险。我们预计互联网彩票营收将占人民网2015/16年预期营收的29%/33%。

　　评级调降至“持有-超越同业”:移动游戏业务增长仍是公司的一大利好,我们认为未来2-3个季度该业务有望成为营收增长来源。然而,我们现将该股评级调降至“持有-超越同业”,以反映公司暂停彩票业务的影响。主要下行风险包括1)彩票业务牌照发放延迟;2)门户网站广告销售额低迷;及3)移动游戏业务受挫。