网络售彩望重启 互联网彩票现曙光 9股价值解析

　　广发证券：三大维度剖析整顿成因独家展望行业政策走向　　

　　整顿始末:互联网彩票突飞猛进,双重事件催化行业整顿。　

　　互联网作为彩票销售的一种新兴渠道,凭借其购彩的便利性和互联网渗透率的不断提升,逐渐得到彩民们的青睐。

　　2014年互联网彩票销售额达850亿元,较2013年销售规模翻番,增长102.4%,增速较2013年继续加快,互联网彩票的增速远超彩票整体市场发展速度,渗透率首次超过五分之一,已成为推动彩票市场发展的重要力量。自2014年11月份起,受彩票审计风暴和“自查自纠”行动两大事件影响,国内互联网彩票行业开始了新一轮整顿。

　　根据我们的监测,截至2015年2月28日晚间,国内主流彩票销售网站都已暂停全部彩种的在线销售业务。

　　现状分析:三大维度剖析停售原因,行业规则亟待制定。　　

　　相比历史上的各次互联网彩票停售,2015年初开始的这场大规模行业整顿有着更深刻、更特殊的原因。首先,在之前的网络售彩中,由于彩票代销网站没有出票资质,所有彩民的网络投注都必须通过各省彩票中心的系统才能完成最终出票。而监管的缺失导致彩票网站良莠不齐,很多资质差的小网站也因此得以出票,助长了行业“吃票”、“私庄”等黑幕,严重扰乱市场秩序。其次,由于互联网售彩彻底打破了传统彩票销售的地域壁垒,一些省份凭借较早介入互联网彩票行业,获得大量彩票网站合作订单,率先受益这一迅速膨胀的市场蛋糕,彩票销售和公益金收入节节攀的同时也抢占了其他省份的市场份额,造成地方彩票公益金分配的不平衡和彩票中心之间的不正当竞争。

　　最后,由于彩票销量直接关乎省级彩票中心的政绩,各地彩票中心以推广费、营销费等名目,变相将彩票代销网站的佣金率提升至10-11%或更高,甚至为此不惜挪用一部分公益金,造成国家非税收入的流失。

　　未来展望:牌照监管渐行渐近,大系统上线指日可待。　

　　互联网彩票行业的持续健康发展离不开政府的市场化监管,在此次停售恢复后,我们预计发放互联网彩票代销许可/牌照、上线全新的全国彩票销售系统等举措将陆续出台。一方面,国内互联网彩票代销许可/牌照将有序发放,长期规范运营、与各省彩票中心保持良好合作关系的彩票代销网站将最具竞争力。另一方面,彩票大系统的上线,既能够有效提升出票速度和准确性,也有利于牌照发放后市场准入制度的加强,大系统的自动识别系统能够保证只有获得互联网代销牌照的网站才能接入,从而避免了之前缺乏监管规则、出票混乱等问题。我们强调,短期的停售是规范行业秩序的必要之举,恢复销售后将有效提高行业的进入壁垒,合规的龙头网站将抢占关停小网站所释放出的市场份额,进一步巩固行业地位。A股上市公司中,重点关注鸿博股份、凯瑞德、中体产业和综艺股份。

　　风险提示。　

　　互联网彩票行业作为政府高度监管的领域,政策的突然转向可能抑制行业的整体发展;个别黑天鹅事件可能导致监管部门延迟或暂停彩票代销许可/牌照的发放,进而影响整体市场增速。