国防军工:等待催化剂 推荐4股
来源:广发证券 作者:佚名 2015-04-03 10:47:36
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改革和装备升级的逻辑对于军工行业来说是个长期的逻辑。
改革和装备升级的逻辑对于军工行业来说是个长期的逻辑:(1)我们仍然判断 2015 年国防工业改革将会继续推动军工国企的整合、提升证券化水平、推进军民深度融合,科研体制改革可能将进入政策配套实质推进阶段;(2)我们认为改革将深刻影响供应方和需求方两个层面,强军目标指引下的军队改革带来需求的变化,国防科技领域改革和政策支持将激发行业活力、逐步提升装备供给能力。装备需求提升和技术能力提升主要体现在海、空装备平台和信息化方向。
今年以来市场风格变化较大, 1 季度军工板块虽然强于大盘,但明显跑输中小板和创业板指数。军工板块中的分化也较明显,军工央企行情显着弱于军工民企。由于军工整体已是基于去年较大涨幅之后,板块性的行情不是太强,我们认为还是应该重个股基本面再结合催化剂因素。改革和装备升级的逻辑对于军工行业来说是个长期的逻辑,而这两大逻辑仍在不断加强,全年我们仍依靠大逻辑重点关注如中航动力、四川九洲、中航光电、中航机电、川大智胜、航天电器等公司。我们认为后续的催化剂包括国企改革政策、军民融合及混合所有制政策、航空发动机专项、通用航空相关政策、周边局势变化等等,短期可以关注催化剂相关的公司。我们的月度组合调整为:中航机电(军工国企改革、军用装备升级)、航天电器(受益于航天体系改革)、中航光电(受益于国防信息化、新能源汽车、医疗、通讯等多领域开花)、川大智胜(业绩转折、通航题材、三维测量技术).
风险提示
军工股有估值溢价较高随市场调整的风险;军工企业改革的推进和相关产业扶持政策的出台具体时间具有不确定性;军工新产品的研制进度和对公司的业绩影响具有不确定性。
相关个股研究
中航光电:业绩符合预期,未来看点颇多
业绩符合预期, 各业务成长较好: 14 年实现营收 34.91 亿元,同比增长 34.19%,实现利润总额 4.38 亿元,同比增长 44.1%。其中,军品、民品业务均实现了超过 30%的不错增长。受益 4G 建设和国家新能源汽车产业规划,公司数据传输和新能源汽车行业务订单快速增长,其中新能源汽车业务订单超过 1 亿元(上年 3900 万),未来几年将继续呈现成倍增长态势; 14 年,公司加强与三星在通信领域的合作,海外业务订单规模过亿,实现翻倍增长;防务市场 14 年订单持续稳定增长。子公司富士达业绩优异,发挥与母公司之间的优势协同: 14 年公司继续增持富士达,目前持股占比 58.18%,拥有绝对控股权;富士达 14年营收超过 4.5 亿元,同比增长 41.5%。
中航海信业绩大增,翔通业绩有期待: 14 年,随着特种光模块市场的进一步打开,中航海信营收达到 7582.96 万元,同比增长 121.62%,实现净利润总额 3584.06 万元,同比增长 401.39%。公司 14 年 10 月收购翔通 51%股权,并于 11 月合并报表,完善在光器件领域的布局, 今年以来,翔通运行态势良好,预计全年净利润有望达到 5000 万元左右。
新厂区项目建成投产,新项目建设顺利推进: 公司新建厂区已于 14 年5 月建成投产,新产能的释放影响下, 预计 15 年上半年业绩会有不错增长; 公司飞机集成安装架和新能源及电动车线缆总成等产业化项目建设进展顺利,为公司未来快速发展提供了有力保障。
持续加大研发投入力度,积极做好新产品和新技术的储备: 14 年,公司积极加大在新能源汽车产品、液冷连接系统、集成设备柜、高速背板连接器等产品的研发投入, 积极做好新产品、新技术的储备工作。
盈利预测及投资建议:我们继续看好公司未来成长,维持盈利判断,预测 15/16/17 年 EPS 分别为 1.07/1.54/2.05 元,当前股价对应动态 PE分别为: 33/23/17 倍,维持“买入”投资评级。
风险提示: 原材料涨价、产品跌价、民用市场拓展进度低于预期等。(东北证券)
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